政府引导基金存续期延长趋势 - 2025年政府引导基金存续期呈现显著延长趋势，北京、上海、江苏、广东等省市新设引导基金存续期普遍超过10年，部分达20年 [1][2] - 深圳福田引导基金率先支持子基金存续期延长2年，湖北、江苏等地跟进推出"长续航版"引导基金，形成行业示范效应 [3] - 部分原有引导基金通过修改管理办法或二期基金设计实现期限延长，母基金层面15-20年存续期逐渐增多 [2][3] 子基金期限调整现状 - 新设子基金期限普遍比原有基金延长2-3年，深圳某创投机构新设基金期限达10年，较前一只延长3年 [3] - 子基金实际运作时间经"砍头去尾"折算后约为10-12年，虽优于过去7-8年，但未达外界预期的大幅延长幅度 [4] - 母基金投资期通常设定为5年，后期申请的子基金实际退出期仅剩几年，存在期限结构性不平衡问题 [4] 投资策略与LP要求变化 - 子基金投资期仍集中在3-4年，5年较少，投资策略未因整体期限延长而改变 [6] - LP对DPI要求更加严格，推动子基金在组合中配置可快速退出的并购类项目以加速资金回收 [6] - 管理费费率呈下降趋势，退出期收费基数小，延长期不收费，导致整体管理费收入不增反降 [7] 行业影响与挑战 - 期限延长显著改善行业心态，增强投早、投小、投硬科技的信心，尤其缓解国资引导基金的审计巡查压力 [9] - 部分地区探索"可循环投资"模式，取消投资期与退出期分割，提升资金使用效率 [9] - 长期未退出股权可能形成"堰塞湖"，未来10-15年政府LP或面临大量未退出股权处置难题 [9] - 基金业绩成为存量基金延期谈判关键筹码，业绩优异者更易获得LP延期批准 [7]

行业核心趋势：引导基金存续期延长 - 人民币创投基金存续期普遍从7-8年延长至10年以上，部分新设引导基金存续期甚至长达20年 [1] - 北京、上海、江苏、广东、湖北等多省市新设或修改规则延长引导基金存续期，以实际行动培育耐心资本 [1][2] - 母基金存续期延长为子基金退出留出更多空间，使创投"募投管退"环节更从容 [1] 子基金层面的实际变化 - 新设子基金期限出现增长，例如有创投机构新设基金期限为10年，比前一只基金长约3年，国资有限合伙人（LP）已接受此期限 [2] - 子基金实际运作时间经"掐头去尾"折算后约为10-12年，较过去7-8年有进步但未达外界预期的大幅延长 [3] - 母基金投资期通常设定为5年，若子基金在母基金投资期后期申请，其实际退出期将只有几年 [3] 投资策略与管理费变化 - 子基金的投资期限并非都会延长，多数基金投资期仍设定为3-4年，投资策略未因整体期限延长而改变 [5] - 行业更重视组合配置，在项目组合中兼顾"快"与"慢"，通过关注可被并购等项目快速创造投入资本分红率（DPI） [5] - 子基金期限延长并未带来更多管理费收入，因退出期收费基数小、费率低，整体管理费收入反而减少 [6] 行业影响与挑战 - 基金期限延长2-3年被视为积极信号，提振行业投早、投小、投长期、投硬科技的信心，有助于培育耐心资本 [7] - 部分地区探索更灵活母基金运作模式，如不再区分投资期与退出期，加入"可循环投资"条款以解决期限分割限制 [7] - 退出仍是核心挑战，若无法解决，未来10-15年政府引导基金可能持有大量未退出项目，形成"堰塞湖" [7]