地方专项债用途拓展与创新 - 地方专项债用途持续多元化 从2015年置换隐性债务、2017年转向项目建设 到2019年允许作项目资本金 2020年新增补充中小银行资本金 2024年新增支持土地收储和保障房 2025年拓展至化解政府拖欠企业账款及出资政府投资基金 [2] - 2024年底国务院办公厅推行"负面清单"管理模式 灵活拓宽专项债使用范围 项目准备充分和投资效率高的地区获得更多债务限额分配 [2] - 2025年8月财政部明确地方债可支持存量PPP项目 允许统筹一般债和专项债用于符合条件的PPP存量项目建设成本中的政府支出部分 [3][6] PPP项目支持与融资优化 - PPP项目存在定位模糊、商业化不畅、"弱运营"等问题 土地市场下行后运营盈利能力短板凸显 [4] - 新规鼓励金融机构与社会资本方平等协商 通过调整还款计划、降低利率或展期优化融资结构 保障银行信贷连续性和资产质量稳定性 [4] - 金融机构被要求稳定信贷投放 不得随意抽贷断贷 建立契合PPP特点的信贷服务体系 依法合规支持在建项目融资 [6] 专项债支持PPP的实践案例 - 云南省将369亿元新增专项债务额度转贷各州市 用于支持PPP存量项目建设及清理拖欠企业账款 [7] - 浙江兰溪市海绵生态综合整治PPP项目和贵州六盘水市火车站棚改PPP项目于2025年6月实现落地 [7] - 内蒙古财政厅在214.5亿元增量专项债券中安排50亿元 用于化解PPP存量项目风险 [7] 对债务风险化解与现金流改善的影响 - 专项债支持PPP项目可提升项目现金流稳定性和可预期性 为民企和银行注入"定心丸" [9][10] - 截至2022年10月PPP项目库入库投资额16.6万亿元 其中约八成（12万亿元）为债务性资金 [10] - 专项债用于化解政府拖欠企业账款和PPP应付款 有利于企业回笼资金化解流动性压力 防止金融机构坏账风险 [11] 土地收储与清欠领域的专项债应用 - 2024年10月起专项债允许用于土地储备 截至2025年8月29日土地储备项目达1270个 涉及62只专项债 规模3240.39亿元 占全年发行规模14.27% [13] - 2025年已有13地披露土储专项债发行计划 均为"自审自发"试点地区 [13] - 2025年政府工作报告拟安排专项债券4.4万亿元（同比增5000亿元） 重点用于土地收储、收购存量商品房及消化政府拖欠企业账款 [13] 专项债的创新作用与投资特性 - 专项债提供股权资金来源：补充中小银行资本金和投资政府引导基金 扩大对区域优质金融资源的利用 [14] - 通过收购闲置土地盘活土地资产 增强土地市场流动性 [14] - 专项债投资以配置型策略为主 交易型占比小 导致二级市场换手率低流动性差 一二级市场利率倒挂削弱风险发现功能 [14] 未来应用前景 - 负面清单管理制度明确禁止无收益项目、楼堂馆所、房地产开发等 负面清单外具备收益的公益性领域均可获支持 [15] - 专项债有望在支持地方重大科技创新、提升服务消费等领域发挥重要作用 [15]