核心结论 - 2026年第一季度政府债增量预计同比增长不低于3%，体现财政适度前置发力，但增速低于2025年Q1的104%[1][32] - 乐观预期下，2026年Q1政府债增量预计为31340.85亿元，同比增长16%；谨慎预期下为27780.86亿元，同比增长3%[8][33] 国债分析 - 2026年Q1国债净融资规模预计同比变化不大，非储蓄国债计划首发26批次，较上年增加1个批次[1][16] 地方债分析：总体规模 - 乐观预期下，2026年Q1新增地方债发行规模预计为16660.55亿元，同比增长34%；谨慎预期下为13100.56亿元，同比增长6%[8][33] - 2026年Q1到期地方债为6586.27亿元，同比增长214%[5][19] - 用于置换隐性债务的特殊再融资债额度与上年持平，仍为2万亿元，Q1发行规模预计与上年同期相仿，为13372.75亿元[2][21] 地方债分析：结构细分 - 用于项目建设（贡献实物工作量）的新增地方债发行规模预计同比下降：乐观预期下为10650.40亿元（降1%），谨慎预期下为9720.28亿元（降10%）[8][28] - 用于置换隐债、拖欠款及土地储备等非实物用途的新增地方债，乐观预期下Q1合计约6010.14亿元，谨慎预期下约3380.28亿元[6][24] - 用于偿还到期地方债的再融资债，乐观预期下Q1发行7828.14亿元（按历史平均接续比例118.86%），谨慎预期下发行7056.04亿元（按近三年最低比例107.13%）[5][19][20] 历史背景与风险 - 近年一季度全国财政收支缺口基本依靠发行政府债弥补，2023-2025年Q1政府债增量对缺口的覆盖率分别为124%、111%、117%[1][13] - 报告提示风险包括对地方债新增限额、国债发行计划及测算方法的估算可能不准确[7][36]