报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场经历连续强势上涨后需新题材和利多情绪驱动，短期股指上行速度或减缓，宏观关注7月政治局会议通稿及中美第三轮贸易磋商，策略调整为做多为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 虽关税进展预期较好，但市场不确定性仍存且美联储9月有降息预期，金价短期震荡为主 [1] - 国内“反内卷”情绪降温，关注中美贸易谈判及美联储议息会议进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期股指上行速度或减缓，策略调整做多为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 银价回归基本面逻辑，震荡为主 [1] - 短期市场情绪偏乐观，但高价抑制下游需求，铜价震荡运行 [1] - 近期电解铝价格走高抑制下游需求，铝价震荡偏弱运行；氧化铝利润走扩，供应及库存双增，价格宽幅震荡 [1] - 市场情绪降温，但仓单注销比例仍较高，挤仓隐忧仍存，短期单边空头需谨慎 [1] - 印尼镍矿升水有下行预期，需求端表现仍偏弱，镍价短期受宏观主导宽幅震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议观望，关注逢高卖套机会 [1] - 原料镍铁价格偏弱，不锈钢社会库存小幅去化，利润修复后钢厂减产料不及预期，不锈钢期货短期受宏观主导，操作建议观望，逢高卖套，关注期现正套机会 [1] - 锡价短期回归基本面交易，供需双弱格局下驱动较有限 [1] - 西南地区零星复产，多晶硅有减产预期，市场有光伏供给侧改革预期且情绪高，工业硅震荡 [1] - 资源端扰动频发，下游短期补库量大但后续补库空间有限，市场情绪高，碳酸锂看多 [1] 黑色金属 - 期市降温，资金行为可能带来较大波动，螺纹钢、热卷震荡 [1] - 情绪降温，关注焦煤企稳，市场情绪退潮，铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱价格波动剧烈 [1] - 高层会议提及“反内卷”，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保，焦炭宏观情绪降温后，警惕盘面从强预期转交易为交易产地增产及国内累库等弱现实 [1] 农产品 - 美豆优良率有所下调，政策对饲料原料利空，资金有多油空粕倾向，棕榈油短期偏强，观察前高压力 [1] - 棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 旧作供需趋紧对C09下方形成支撑，但短期市场流通谷物相对充足，下游需求支撑力度不足，仓单压力较高，C09反弹空间预期有限，新季玉米种植成本下降，长势良好，目前盘面估值仍偏高，建议逢高做空C01 [1] - 国内近月买船基本覆盖，豆粕处于累库周期，近月基差预期仍然承压，MO9预期偏震荡，MO1基于进口成本抬升预期建议回调做多，关注中美政策 [1] - 纸浆受商品偏强情绪出现明显反弹，目前阔叶浆基差走弱至 - 1400元/吨，不建议继续追多 [1] - 原木期货近期受宏观影响较大，周五夜盘多商品下跌，周一原木回落可能性较大 [1] - 近月合约受现货拖累较为疲软，下半年存栏逐步恢复关注体重降重及消费情况，关注远月合约的上方空间 [1] 能源化工 - 中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑，原油、燃料油震荡 [1] - 短期供需矛盾不突出跟随原油，成本扰动与需求回暖制衡，沥青波动有限 [1] - 短期产区降雨扰动，库存去化速度缓慢，盘面宏观情绪偏多，沪胶震荡 [1] - 成本端丁二烯尚有支撑，合成胶基本面宽松维稳，需求回淡，现货价格震荡运行，后续丁二烯部分装置检修且船货补充有限，预计BR盘面阶段性盘整，后续关注中美关税政策 [1] - PTA供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%的水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，PTA港口小幅去库，聚酯补货意愿不高，PTA看多 [1] - 煤炭价格小幅上涨，商品情绪整体表现亢奋，海外乙二醇装置检修延期，供给端有收缩，市场预期后市到港减少，乙二醇看多 [1] - 短纤仓单注册量较少，短纤工厂检修增加，在高基差有效的情况下，短纤成本跟随紧密 [1] - 纯苯价格小幅回落，苯乙烯出货积极，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯基差明显走弱，纯苯苯乙烯涉及老旧产能较少 [1] - 供给收缩预期，国内需求进入淡季，尿素震荡 [1] - 宏观情绪消退，回归基本面，检修较多，需求维持刚需为主，PE价格震荡偏弱 [1] - 检修支撑力度有限，订单维持刚需，反内卷激起热潮，PP盘面价格震荡偏强 [1] - 宏观情绪消退，回归基本面，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，PVC盘面震荡偏强但看空 [2] - 检修接近尾声，现货跌至低位，烧碱交割替代品升水增加 [2] - 原油支撑不足，国际基本面宽松，港口丙烷库存高企，CP - FEI价差收窄，LPG燃烧需求季节性淡季，化工需求一般，工民价差收窄，内盘液化气价格弱势运行，关注后续关税政策调整 [2] - 运价见顶信号显现，欧洲港口仍旧拥堵，8月加班船较多 [2]