事件概述 - 10月9日国庆后首个交易日，中芯国际因静态市盈率触及300倍监管红线，被多家券商将融资融券折算率从0.7骤降至0，同期佰维存储（308.97倍）、路桥信息（947.11倍）等8只高估值股也被调降折算率至0 [5] - 市场观点认为该调整导致当日午后半导体板块出现“跳水”，但实际此为券商依据沪深交易所2016年起实施规则的常态化操作，并非临时政策或针对中芯国际的个例 [5] 关键概念解析 - 静态市盈率为股票收盘价与最近一个会计年度经审计每股收益的比值，反映“按过去一年盈利算，收回投资需多少年”，中芯国际300倍市盈率意味着若盈利不变，投资者需300年回本 [8] - 折算率是投资者以股票作融资担保品时，券商对股票市值打的“折扣”，例如100万元股票在折算率0.7时可充抵70万元保证金，折算率0则完全丧失担保功能 [9][10] - 折算率调整受三大因素影响：估值要求（300倍市盈率或负市盈率触发归零）、风险预警（如ST或退市整理期）、券商动态风控自主调整 [11][13] 高估值个股市场情况 - 截至10月9日收盘，全市场可充抵两融担保物的股票中，静态市盈率超300倍的个股达282只，例如宜安科技市盈率突破万倍 [14][15] - 市盈率处于280-300倍区间的“临界股”全市场有22只，包括曙光数创（298.48倍）、安达维尔（296.93倍）、创益通（296.55倍）等，若股价上涨或盈利下滑易触及红线 [16][17] - 负市盈率个股（即最近一年亏损公司）同样会触发折算率归零，投资者需格外注意 [18] 折算率调整的实际影响 - 持有折算率归零股票的投资者，其信用账户中该部分资产不再计入可充抵保证金，例如原持有100万元中芯国际股票的投资者，保证金可从70万元直接降至0 [21] - 折算率调整不等于股票被调出两融标的，账户内有可用保证金的投资者理论上仍可融资买入该股票，但保证金缩水可能导致新融资开仓功能受限 [22] - 折算率归零不会直接导致维持担保比例骤降或被平仓（平仓线一般为130%），但可能因舆情引发股价波动，间接导致总资产下降并影响担保比例 [23] 规则总结与后续动态 - 交易所通过“静态市盈率300倍”规则为杠杆资金设置安全阀，个股越线即被移出抵押池，投资者需熟记规则以注意风险 [25] - 折算率调整是风险提示而非价值否定，若市盈率回落至300倍以下，券商可恢复折算率，例如中芯国际市盈率已下降至276.74倍，大部分券商已调回折算率至70% [25][26]