核心观点 - 摩根大通维持中芯国际"减持"评级 目标价36港元 因第四季度增长放缓及毛利率持续受压 [1] 财务表现与预测 - 第四财季增长因去库存而放缓 [1] - 毛利率持续受压 主因产量降低及折旧成本上升 尽管高端晶圆比例有所提升 [1] - 短期内去库存及CIS领域竞争加剧可能抑制毛利和均价 [1] 资本开支与产能 - 未来2至3年资本开支或保持高位 预计达70亿至75亿美元 [1] - 资本开支高企因公司继续扩大28纳米及以下晶圆产能 [1]