2025年以来，广州银行、顺德农商行相继撤回IPO申请，广东地区当前排队上市的城农商行仅剩东莞银 行、南海农商行两家。最新披露的业绩数据却为这两位"坚守者"的上市之路增添了变数。 财报显示，2025年上半年，东莞银行实现营收49.7亿元，同比下滑8.02%；净利润23.6亿元，同比下降 1.4%。南海农商行业绩压力更为显著，营收32.8亿元，同比下降8.2%；净利润13.9亿元，同比下滑 14.2%。 两家银行上半年业绩延续了去年下滑趋势。据wind数据，2024年，东莞银行营收、净利润同比分别下降 3.7%、8.2%；南海农商行营收同比下降6.3%，净利润虽然同比回升3%，但相比2021年仍下滑了近两 成。 与同行一样，净息差持续收窄是两家银行面临的共同困境，但两家银行承压似乎更加明显。据企业预警 通测算，上半年，东莞银行、南海农商行净息差已经分别降至1.11%、1.08%；金融监管总局披露的数 据显示，全国商业银行二季度净息差为1.42%，其中城商行、农商行净息差分别为1.37%、1.58%，两家 银行净息差显著低于同业水平。 与此同时，截至上半年末，东莞银行总资产6770亿元，同比增长5%；南海农商行总 ...

财务表现 - 2025上半年公司实现营收94.06亿元同比下降5.56% 剔除建造收入影响后营收同比下降0.99% [1] - 归母净利润24.24亿元同比下降11.81% 营业毛利润同比增长4.31% [1] - 扣除非经常性损益后归母净利润约22.39亿元同比略增 [2] 收费公路业务 - 通行费收入46.04亿元同比增长1.65% 毛利率提升2.51个百分点至63.21% [1] - 核心路产沪宁高速收入26.63亿元 日均收入同比增长8.18% [1] - 宁常高速日均收入下降15.59% 锡宜高速和常宜高速日均通行费收入分别下降28.08%和12.28% [1] 成本控制 - 营业成本剔除建造成本影响后同比下降6.37% [2] - 收费公路业务成本16.94亿元同比下降4.84% 养护成本由去年同期2.15亿元降至1.14亿元 [2] 投资收益 - 投资收益7.00亿元较去年同期10.49亿元减少33.24% [2] - 参股联营路桥公司实现投资收益2.74亿元同比下降26.56% [2] - 江苏银行分红同比下降54.38%至1.68亿元 主要因分红周期调整 [2] 重点项目进展 - 宁杨长江大桥北接线预计2025年末开通 收入预计2026年有较大增长 [2] - 五峰山大桥日均通行费收入同比增长13.08% 受益于周边路段改扩建 [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年净利润分别为50.9亿元、51.7亿元和53.8亿元 [3] - 对应EPS分别为1.01元、1.03元和1.07元 [3] - 对应PE估值分别为13.3倍、13.1倍和12.6倍 [3]

伯克希尔的防御姿态 - 伯克希尔采取保守投资策略 现金储备达3441亿美元 处于历史高位 [5] - 公司二季度出售430万股VeriSign股份 套现约12.3亿美元 [6] - 巴菲特建议投资者忽略会计准则相关的投资损益 认为可能误导投资者 [7] 二季度财报表现 - 二季度营收925.15亿美元 同比下降1.2% 上年同期为936.53亿美元 [3] - 二季度净利润123.7亿美元 同比大幅下降59.24% 上年同期为303.48亿美元 [3] - 上半年净利润169.73亿美元 上年同期为430.5亿美元 [4] 投资组合变动 - 对卡夫亨氏投资确认50亿美元税前减值损失 持股账面价值下调至84亿美元 [4][6] - 卡夫亨氏股价十年跌幅超60% 伯克希尔已退出其董事会席位 [6] - 铁路/能源/制造/服务/零售业利润增长 保险承保业务下滑 [6] 行业专家观点 - 罗杰斯清仓多数国家股票 但仍持有中国权益资产 对美国债务问题表示担忧 [1] - 罗杰斯预测下一次美国经济危机将是有生之年最严重的一次 [3] - 伯克希尔当前处于进可攻退可守阶段 首要任务是做好防御姿态 [7] 公司战略调整 - 巴菲特面临退休 公司进入重要窗口期 暂时告别扩张周期 [5] - 庞大现金流为接班人阿贝尔提供充足容错空间 [5] - 认为当前美股巨头公司性价比不高 [5]