黄金存量平衡下的风险与避险 20250922 摘要 农产品和生猪价格因供给过剩而下降，反映全球大宗商品市场基本面信 号，符合对流动性预期交易的判断。美联储降息预期通常推动黄金价格 上涨，实际降息后可能出现"卖事实"现象，每 25 个基点利率波动或 影响金价每盎司 40-50 美元。 黄金作为存量平衡市场，其价格受供给、库存、消费和投资需求影响。 矿产金产量占比小，再生金和消费受价格驱动。投资性需求是决定金价 中枢的关键，私人部门通过 ETF 投资，受风险偏好影响大，欧美市场占 主导，但中国国内 ETF 增量显著。 私人部门主导金条投资需求波动，避险行为受风险事件和经济波动影响。 ETF 作为避险工具，持仓量波动剧烈，重大不确定性事件导致 ETF 持仓 大幅变动，不确定性消除后持仓下降，表明黄金核心价值在于应对不确 定性。 ETF 资金在黄金市场中扮演重要角色，但不会长期停留，通常在风险事 件结束后流出。央行购金对黄金行情有推波助澜作用，分析框架从利率 避险双因素转向三因素模型，增加了央行购金，解释了金价与美元利率 脱钩现象。 Q&A 近期贵金属市场的表现如何？ 近期贵金属市场表现出一定的波动。过去一周，大宗商 ...

上海房地产市场回顾与展望 - 2025年第二季度上海商业地产市场录得23宗大宗交易 总成交金额达82亿元 [1] - 单体项目平均成交金额为3.6亿元 1至3亿元规模区间交易占市场成交宗数的61% [1] - 中小体量资产流动性增强 高净值投资者及企业买家贡献总成交金额的88% [1] 资产类别表现 - 办公资产以38%成交金额占比稳居首位 长租公寓以27%占比跃居第二 [1] - 零售物业成交宗数占比35%成为最活跃板块 1至3亿元区间街铺式商业资产受青睐 [1] - 零售物业成交金额占比18% 工业7% 酒店4% 住宅3% 产业园区3% [1] 市场驱动因素 - 投资者对核心区域资产布局持续加码 反映消费复苏预期强化 [2] - 投资性需求占比达66% 核心区域资产集聚效应显著 [2] - 核心地段资产稀缺价值和抗风险能力凸显 [2]