市场回调与交易量 - 中国股市首次出现大幅回调引发市场对进一步调整空间的担忧 [1] - 27日总交易量达到3.2万亿元人民币创历史第二高记录 较本周初3.17万亿元（原历史第三高）进一步放大 [1][4] - 微盘股指数单日下跌3.7%抹去6天涨幅 中证2000指数下跌2.3%削减5天涨幅 [7] 回调触发因素 - 本地经纪商提高融资业务保证金要求 [1] - 本地共同基金暂停ETF申购（虽快速恢复）引发市场关注 [1] - 寒武纪取代茅台成为A股最贵股票 历史数据显示股价超越茅台的个股普遍出现大幅回落 [1] 市场参与结构变化 - 市场担忧量化基金可能进一步减持小盘/微盘股 对"杠铃策略"形成压力 [7] - 零售账户开户保持稳定态势 散户投资者可能在2024年10月政治局会议后已完成集中开户 [12][13] 杠杆水平与监管态度 - 当前杠杆水平较2014-2015年更健康 当时杠杆主要通过影子银行/场外渠道增加 [7] - 监管机构倾向于"缓慢且可控的牛市"而非"快速且失控的牛市" [9] - 未发现监管机构通过窗口指导控制牛市步伐的官方确认 [8] 机构观点与市场展望 - 本地投资者普遍认为回调是连续数周强势后的合理盘整 不意味着牛市结束 [7] - 经验丰富的市场参与者认为牛市中的暂时回调属正常现象 现在断言牛市结束为时过早 [8] - 若股市能成为家庭财富创造工具 在当前房价下跌和经济复苏早期阶段将具有特殊意义 [11] - 市场预期在短暂停歇后牛市将重新启动 [13]