三季度债券基金市场格局变化 - 三季度末二级债基余额达1.35万亿元，单季度大幅增加5037亿元 [1] - 主动纯债基金规模显著收缩，中长纯债基金减少5465亿元至5.83万亿元，短期纯债基金减少1968亿元至8600亿元 [1] - 一级债基余额下降405亿元至9942亿元，而指数债基规模增长712亿元至1.56万亿元，主要受益于债券ETF规模增长 [1] - 年金及理财等机构投资者已将大量纯债基金投资转向二级债基，主动纯债基金规模可能式微 [1] - 三季度主动纯债基金规模总计减少7433亿元，惩罚性赎回费的影响或已基本体现 [1] 监管政策与市场预期 - 惩罚性赎回费正式文件尚未发布，可能反映监管机构在权衡以防止对行业冲击过大，最终规则或进行微调 [1] - 惩罚性赎回费规则落地可能形成利空出尽是利好的市场效应 [1] - 机构纯固收业务转向专户，债基业务则重点发展二级债基及债券指数与ETF [1] 债市行情与货币政策展望 - 四季度债市容易出现行情，央行重启买债或已被市场定价70%，下一步需关注政策利率降息的定价 [1] - 市场预期降准降息是迟早的事，债市策略为阶段性调整即买入机会，12月可能出现更好行情 [1] 国债ETF市场表现 - 截至2025年10月28日，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)上涨0.18%，国债ETF5至10年上涨0.14%报117.21元 [2] - 国债ETF5至10年近1年累计上涨3.76%，近5年净值上涨21.54%，在指数债券型基金中排名34/179，位居前18.99% [2][3] - 该ETF最新规模达15.70亿元，创近半年新高，近5个交易日合计资金流入2632.12万元 [3] - 流动性方面，该ETF盘中换手率达90.2%，成交14.15亿元，近1周日均成交9.02亿元，市场交投活跃 [2] 国债ETF收益与风险特征 - 自成立以来最高单月回报为2.58%，最长连涨月数为10个月，最长连涨涨幅为5.81% [3] - 历史涨跌月数比为55/25，年盈利百分比为100%，月盈利概率为70.83%，持有3年盈利概率为100% [3] - 近半年最大回撤为1.09%，相对基准回撤为0.40% [4] 国债ETF产品结构与成本 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [5] - 近1月跟踪误差为0.025%，紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [6] - 标的指数选取5年、7年和10年期记账式附息国债作为样本券，采用非市值加权计算 [6]