报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 十一前后或再次迎来地缘博弈关键窗口期，在俄乌、伊核两条主线均有反应，无直接军事冲突前提下，伊核制裁恢复、委内出口受限对两国实际出口总量难有持续性影响，更多是短期扰动及出口流向变化；俄乌紧张局势若进一步发酵，俄罗斯原油及成品油出口或因能源基础设施受损而进一步减量，油价短期上行风险仍存，原油系期货保值空单应与看涨期权结合操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 油市近期表现 - 本周地缘风险升温引领原油系品种上行，近两个交易日布伦特涨3.8%、WTI涨4%，截至周四上午收盘内盘SC涨3.6%、FU涨4.6%、LU涨2.7%、BU涨1.9%，对外部地缘波动更敏感的原油、燃料油期货涨幅居前 [1] 俄乌局势影响 - 近期特朗普言论支持乌克兰，要求欧盟停购俄罗斯能源，8月俄罗斯炼厂遇袭受影响产能约120万桶/天，占比17％，9月以来全国炼厂加工量494万桶/天，较8月降15万桶/天，最新周度数据显示开工率仍环比下降 [1] - 乌克兰袭击范围扩大至俄罗斯油泵站、港口等运输环节，昨日俄罗斯黑海CPC Sheskharis两个港口因无人机警报暂停装船，两港口石油出口量超200万桶/天，在全球海运石油贸易中占比约5% [1] - 受影响俄罗斯车用燃料短缺问题蔓延，约40%民营加油站因利率成本高、供应紧缺短暂关停，俄罗斯讨论延期汽油出口禁令并可能拓展至贸易商出口的柴油 [2] - 近期原油出口平稳，但8月以来炼厂及港口遇袭致俄罗斯炼油产品发运下降，我国华东地区俄罗斯M100到岸价升水较8月初走阔20美元/吨至55美元/吨，若出口禁令扩展，市场对俄罗斯燃料出口减量预期将强化，强现实因素支撑高硫燃料油，十一前后俄乌博弈进展及供应受影响程度是市场重要上行风险 [2] 伊朗核谈影响 - 本周伊朗与英法德及欧盟在纽约联合国大会期间会谈，避免9月27日截止日前联合国对伊朗“快速恢复制裁”机制启动，若启动意味着2015年版本伊核协议进一步瓦解，制裁内容包括武器禁运等多方面，并为欧盟及英国对伊朗银行、航运及能源制裁提供法律基础 [5] - 去年下半年以来欧美对伊朗石油出口制裁持续加码，但二季度以来伊朗原油出口总体稳定在180万桶/天高位，考虑疫情后伊朗石油出口向亚太地区集中特点，认为本轮快速恢复制裁对原油出口持续性影响有限，主要风险是伊核问题悬而未决引发区域军事冲突可能性 [5] 委内瑞拉出口影响 - 近日雪佛龙特许经营许可受限细节披露，7月末其在委内瑞拉特许经营许可含禁止向委政府支付现金约束，目前仅能出口24万桶/天项目产能的一半，8月及9月实际出口量约为6万桶/天、10.2万桶/天 [6] - 美国流向出口受限意味着更多货物可流向中国等亚太国家，5月以来委内瑞拉原油产量稳定在106万桶/天左右高位，国内稀释沥青贴水自年中高点4美元/桶走阔至6美元/桶，沥青加工原料紧张程度有所弱化 [6]

伊朗外交政策立场 - 伊朗外长阿拉格齐呼吁欧盟/E3采取负责任行动 放弃威胁和施压政策 [1] - 批评欧盟/E3的"快速恢复制裁"措施缺乏道德和法律依据 [1] 国际关系动态 - 伊朗明确要求欧盟改变对伊政策框架 涉及制裁机制合法性争议 [1]

伊核协议谈判进展 - 英国、法国、德国三国外长及欧盟外交与安全政策高级代表17日与伊朗外长通话，催促伊朗重返核谈判，并警告若夏末前未达成"切实进展"将恢复所有对伊制裁 [1] - 这是6月中旬以色列和美国对伊朗发动大规模空袭后，欧洲三国外长与欧盟高级代表首次致电伊朗 [1] - 三国外长向伊朗表明其"启动'快速恢复制裁'程序的决心"，要求尽快恢复核谈判 [1] 伊核协议相关条款 - 2015年伊核协议包含"快速恢复制裁"条款，允许签署国应对伊朗违规行为 [1] - 安理会第2231号决议将于2021年10月到期，启动"快速恢复制裁"程序需要30天 [3] - 欧洲希望在俄罗斯10月出任安理会轮值主席国前完成该程序 [3] 各方立场与行动 - 美国国务卿与英法德外长14日通话，同意将8月底设为达成核协议最后期限，否则将恢复对伊制裁 [3] - 伊朗外长12日表示愿意谈判，但不会接受不承认其铀浓缩权利的协议 [4] - 伊朗希望美方确保谈判期间不会再次袭击伊朗 [4] 谈判障碍与挑战 - 美国和以色列上月轰炸伊朗核设施后，伊朗暂停与国际原子能机构合作，核查人员已离开伊朗 [3] - 即便立即恢复谈判，也无法评估伊朗核计划现状 [3] - 美国和伊朗自4月以来举行五轮间接谈判，在核心议题上分歧巨大 [4] - 第六轮谈判因以色列突袭伊朗而取消 [4]