财务表现 - 2024年全年归母净利润10.4亿，同比+205.2%，扣非归母净利润10.2亿，同比+199.5% [1] - 2025Q1归母净利润2.36亿，同比+24.0%，扣非归母净利润2.31亿，同比+23.8% [1] - 2024年单票归母净利0.046元，同比+135%（+0.026元），单票扣非归母净利0.045元，同比+131%（+0.025元） [3] - 2025Q1单票归母净利0.041元，同比持平，单票扣非归母净利0.040元，同比持平 [3] 业务量及市占率 - 2024年全年完成业务量227.3亿件，同比+29.8%，市占率13.0%，同口径提升0.83pct [2] - 2025Q1完成业务量58.1亿件，同比+26.6%，市占率12.9%，同比提升0.5pct [2] - 1-3月业务量增速申通（26.6%）领先行业（21.6%） [4] 单票收入与成本 - 2024年单票快递收入2.05元，同比-8.1%（-0.18元），细分项中单票信息服务0.09元（-0.02元），单票有偿派送1.20元（-0.12元），单票中转收入0.76元（-0.04元） [2] - 2025Q1单票快递收入2.04元，同比-6.2%（-0.13元） [3] - 2024年单票快递成本1.94元，同比-9.7%（-0.21元），其中单票派送成本1.22元（-0.13元），单票运输成本0.37元（-0.04元） [3] 单票盈利 - 2024年单票毛利0.125元，同比+28%（+0.027元），2025Q1单票毛利0.117元，同比-10%（-0.013元） [3] 资本开支与产能 - 2024年完成三年百亿产能提升计划，累计实施179个项目，常态吞吐产能突破日均7,500万单，具备亿级包裹处理能力 [3] - 预计2025年常态吞吐产能将提升至日均9,000万单以上 [3] 行业展望与投资建议 - 预计2025-26年行业业务量增速维持15%，单票盈利有望稳定 [4] - 调整2025-26年盈利预测至14.5亿、18.1亿（原15.1亿、18.5亿），新增2027年预测20.9亿，对应PE 11/9/8倍 [4] - 目标价14.17元（15倍PE），预期较现价33%空间 [4]