趋势观察 25：CXO 25Q4 趋势观察 20251227 摘要 新签订单金额反映管线增量，预计新增临床前候选化合物（PCC）增长 20%-30%，主要由创新周期驱动的新管线增加所致，预示未来业绩增 长潜力。 临床前毒理实验用猴价格因需求井喷式增长而上涨，目前 CRO 采购价约 12 万元/只，预计将升至 15 万元/只，主要驱动因素为小核酸、ADC 抗 体药等需求增加，独立实验排期已延长至 2026 年 5 月后，反映供需严 重失衡。 开口合同重现，即猴价上涨风险由买方承担，反映行业对未来价格持续 看涨预期，公司可通过延长排期应对供需不平衡，进一步推高价格，增 加企业运营成本。 2025 年第四季度临床 CRO 市场复苏，折扣下限从 4-7 折升至 6-8 折， 表明行业竞争趋缓，订单实现 10%以上增长，药明康德出售临床业务或 因大临床业务竞争力不足，利润率较低。 2025 年第四季度 CDMO 板块表现尚可，跨国企业（MNC）需求强劲， Biotech 公司需求一般，美国市场逐步转好，欧洲市场表现更佳，整体 与第三季度预期差异不大。 Q&A 2025 年第四季度临床前药效研究的趋势如何？ 2025 年 ...