报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（20250915 - 0921）国内尿素现货继续探底，市场货源充足，社会库存渐起，内贸供需压力持续不减，市场低价成交为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 本周（20250915 - 0921）尿素期货各合约价格接近，整体价差不大，盘面震荡；尿素2510（UR510）收盘价1570元/吨，开盘价1586元/吨，最高价1608元/吨，最低价1567元/吨，周跌幅0.76%，成交量6745手，持仓量5219手；尿素2601（UR601）收盘价1661元/吨，开盘价1666元/吨，最高价1704元/吨，最低价1656元/吨，周跌幅0.12%，成交量61.5万手，持仓量29.7万手 [3] 现货市场 - 9月19日，华东地区华鲁恒升小颗粒尿素1650元/吨（基差 - 11元/吨），华中地区河南心连心小颗粒1660元/吨（基差 - 1元/吨），西北地区宁夏石化小颗粒1530元/吨（基差 - 131元/吨），反映局部需求差异但整体波动温和 [8] - 截至2025年9月19日，尿素注册仓单7810手，较上周小幅增加，短期市场处于观望平衡状态 [9] 影响因素 - 供应方面，本年尿素行业预计净新增产能近400万吨，产能增长率超4%；煤炭价格或持续疲软波动，煤头尿素生产有利润，天然气制尿素亏损，若亏损延续气头装置开工率或小幅下降；全年产量增幅预计5% - 6%，若现货价格下跌开工率或负反馈调整，产量增速可能回落至1% - 2% [10] - 需求方面，贸易商陆续出口提货，短期内库存大幅积累可能性低；待发订单与库存压力上升致现货报价下调，出口渠道放宽市场可能阶段性回升；农业需求逐步减弱，下半年行业基本面承压 [11] - 政策方面，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4% - 4.25%，为2024年12月以来首次降息 [11] 行情展望 - 本年尿素产能预计增长超4%，产量增速约5 - 6%，价格下行可能抑制开工；需求端出口订单支撑库存，农业走弱施压下半年行情；美联储开启降息周期，宏观环境趋于宽松；预计尿素市场短期有阶段性反弹可能，中长期基本面仍承压，后市需关注开工率变化及出口政策动向 [14][15]