美国"黑天鹅"基金经理Mark Spitznagel认为，当前美国的市场环境类似于"咆哮的二十年代"即将终结时 的狂热，美股将迎来一轮大幅上涨，但一场剧烈的调整也正在酝酿，随后可能迎来自1929年以来最严重 的一次崩盘。 9月22日，这位Universa Investments的掌门人近日在接受《华尔街日报》采访时表示，他预见美股在短 期内可能继续走高，标普500指数或将"相当快地"触及8000点，这意味着较当前水平有约20%的上涨空 间。Spitznagel指出，美联储降息等因素为市场进一步上行创造了理想条件。 然而，他警告称，这轮上涨将是灾难的前奏。Spitznagel将当前的市场状况与1929年进行了比较，认为 多年来联邦政府对市场和经济的反复干预，导致风险像干燥的引火物一样不断累积，最终可能引发一场 猛烈的"火焰风暴"。 他认为，各国央行和政府的救市行为正是这种做法，这使得市场估值被推升至接近历史记录的水平，为 未来的剧烈回调埋下了伏笔。这种不断累积的系统性风险，是其认为崩盘规模可能堪比1929年的主要原 因。 尽管Spitznagel的观点听起来令人警惕，但他并不建议个人投资者根据此类预测进行市场择 ...

核心观点 - 资深基金经理Mark Spitznagel认为当前美股市场环境类似于“咆哮的二十年代”终结时的狂热 短期内标普500指数可能继续上涨约20%至8000点 但随后可能迎来自1929年以来最严重的市场崩盘 [1] 市场现状与历史类比 - 将当前市场状况与1929年进行比较 认为多年的政府干预导致风险不断累积 可能引发剧烈的“火焰风暴” [1] - 巨大的涨幅是市场见顶的危险信号 当前环境类比为1929年初崩盘前的加速上涨阶段 [3] - 自1980年以来 标普500指数在熊市开始前的12个月里年化回报率平均高达26% 而1929年见顶前12个月的反弹幅度是该平均水平的两倍多 [3] 市场过热的信号 - 机构投资者的股票敞口已达到2007年11月（金融危机前夜）以来的最高点 [3] - 美国家庭的股票配置比例创下历史新高 超过了科技泡沫时期的峰值 [3] - 投资级债券的风险溢价降至1998年以来的最低点 [3] - 美国股票交易所的交易量逼近历史记录 [3] 风险根源与基金经理策略 - 将潜在崩盘归咎于各国央行和政府的长期救市行为 推高了市场估值 为剧烈回调埋下伏笔 [4] - Spitznagel管理的Universa Investments采用独特的尾部风险对冲策略 并非预测市场时点 而是在市场乐观、对冲成本低廉时买入保护 [2] - 该策略在雷曼兄弟破产、2015年“闪电崩盘”及新冠疫情引发的市场熔断中为客户获得了惊人收益 [2] - 其基金通过买入奇异的尾部风险衍生品为养老基金等客户提供保护 使它们能更放心地参与市场上行 [4] 对投资者的建议 - 不建议个人投资者根据此类预测进行市场择时 其本人曾在2024年7月发表类似观点 但此后标普500指数上涨了23% [4] - 指出对投资者而言最大的风险并非市场而是他们自己 建议能够坚持长期持有的个人投资者依然能获得可观的长期回报 [4]