加密货币市场暴跌 - 10月11日加密货币市场出现暴跌，比特币价格跌破11万美元，大量山寨币价格大幅跳水[1] - 市场暴跌的直接诱因是政策相关消息，但根本原因是市场内存在的高杠杆[3] - 过去几个月加密货币价格屡创新高，但许多资金来源于合约、借贷和流动性挖矿等杠杆资金，利空消息出现后高杠杆头寸首先被清算，引发连锁抛售压力[3] 黄金市场的杠杆与参与者结构 - 黄金市场的杠杆水平同样不低，COMEX交易所交易黄金的保证金要求为10%，而黄金CFD的保证金低至2%[4] - 尽管存在高杠杆，但黄金市场并未出现类似加密货币的大崩盘，这可能表明当前黄金市场的买家主要是购买实物黄金的散户和各国央行[4] 黄金价格分析中的“尺子陷阱” - 近期出现一种现象，即在社交媒体甚至正式研究报告中，开始流行用黄金来折算其他资产（如房产、石油、股票）的价格[5][6][8][10] - 驱动黄金价格的核心因素始终是实际利率和避险情绪，而非被折算资产本身的价值变化[14] - 当全球实际利率下降或恐慌情绪上升时，黄金价格上涨，导致“用黄金计价的资产”显得便宜，反之则显得昂贵，这反映的是黄金这把“尺子”自身的伸缩，而非资产价值的真实变动[14][15] - 例如，1980年和2011年“黄金买房”图表显示低点，并非房产便宜，而是当时因高实际利率或危机情绪导致黄金价格处于历史峰值，使得“金尺子”本身被高估[16][17] - 这类图表本质是“黄金购买力周期图”，揭示了黄金价格的相对高低点，而非所衡量资产的价值高低点[18] - 当前各种黄金标价图的涌现，可能暗示市场对黄金的情绪开始偏离基本面[19]