美联储降息决策与背景 - 美联储于9月18日宣布降息25个基点，将基准利率下调至4.00%-4.25%区间，符合市场预期[3][9] - FOMC决议以11票赞成、1票反对通过，唯一反对票来自新任理事斯蒂芬米兰，他主张降息50个基点[3][9] - 点阵图显示多数官员支持年内再降息两次，累计降息幅度可能达50或75个基点[9][12] 就业数据恶化驱动降息 - 8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率升至4.3%创近四年新高[4][15] - 过去一年非农数据累计下修91.1万人，平均每月少增近7.6万个岗位[15] - 通胀数据相对可控：8月CPI同比增长2.9%，PPI同比增长2.6%[14] 政治压力与政策独立性 - 特朗普政府持续施压美联储，包括解除理事库克职务及提名白宫官员米兰进入美联储[12] - 政治干预可能导致未来降息政策更加激进，影响全球资产估值[5][13] 大类资产影响分析 - 港股特别是科技股将受益于流动性改善，若中国跟随降息非银金融板块有望上涨[6][18] - COMEX黄金期货价格已攀升至3690美元/盎司，降息周期下黄金中长期仍具投资价值[6][21] - 人民币汇率预计保持韧性，波动区间可能在7.0-7.2之间[6][21] - 中美利差倒挂限制外资增配中国债券，预计增量有限[6][21] 中国政策展望与风险提示 - 历史模式显示中国央行可能在美联储降息后数周内跟进降息操作[7][23] - 主要风险包括中美关税升级、国内宽松不及预期及地缘政治冲突[8][24]