关税政策影响 - 美国计划对进口半导体芯片征收约100%关税 市场担忧对医药关税产生负面连带影响[1] - 对外授权合作交易付款征收关税的可能性较低 因美国关税主要针对有形商品且聚焦生产回流[1] - 服务相关收入包括知识产权转让较少受关注 美国对中国保持服务贸易顺差[1] 医药行业合作与生产 - 大多数对外授权合作交易协议包含向全球授权方授予开发及制造权[1] - 部分授权方计划在美国获批后于当地生产授权药品[1] - 预期2025年下半年及未来将有更多对外授权合作交易 特别是拥有深厚产品线的关键医药公司如恒瑞医药 中生制药 石药集团[1] 市场影响评估 - 中国医药公司在美国现有成品药销售份额较低[1] - 任何关税都可能只会产生有限的影响[1]

大摩预期，2025年下半年及未来将有更多BD交易，特别是拥有深厚产品线的关键医药公司，如恒瑞医 药、中生制药、石药集团。最后，中国医药公司在美国现有成品药销售份额较低，因此任何关税都可能 只会产生有限的影响。 摩根士丹利发表研究报告指，美国表示将对进口半导体芯片征收约100%关税，市场视此为对即将公布 的医药关税的负面连带影响。大摩认为，对外授权合作(BD)交易付款征收关税的可能性较低。目前， 美国关税主要针对有形商品，聚焦生产回流，而服务相关收入(包括知识产权转让)较少受关注，特别是 美国对中国保持服务贸易顺差情况下。此外，大多数BD交易协议包含向全球授权方授予开发及制造 权，部分授权方表示，计划在美国获批后，于当地生产这些获批的授权药品。 ...