关税政策影响 - 美国计划对进口半导体芯片征收约100%关税 市场担忧对医药关税产生负面连带影响[1] - 对外授权合作交易付款征收关税的可能性较低 因美国关税主要针对有形商品且聚焦生产回流[1] - 服务相关收入包括知识产权转让较少受关注 美国对中国保持服务贸易顺差[1] 医药行业合作与生产 - 大多数对外授权合作交易协议包含向全球授权方授予开发及制造权[1] - 部分授权方计划在美国获批后于当地生产授权药品[1] - 预期2025年下半年及未来将有更多对外授权合作交易 特别是拥有深厚产品线的关键医药公司如恒瑞医药 中生制药 石药集团[1] 市场影响评估 - 中国医药公司在美国现有成品药销售份额较低[1] - 任何关税都可能只会产生有限的影响[1]

文章核心观点 - 市场担忧美国对进口半导体芯片征收约100%关税的举措，可能对即将公布的医药关税产生负面连带影响 [1] - 摩根士丹利认为，对医药行业对外授权合作交易付款征收关税的可能性较低，且现有潜在关税对中国医药公司的影响有限 [1] 对医药行业关税风险的评估 - 美国当前关税政策主要针对有形商品，并聚焦于生产回流，服务相关收入较少受到关注 [1] - 美国对中国保持服务贸易顺差，知识产权转让等属于服务贸易范畴 [1] - 对外授权合作交易付款被征收关税的可能性较低 [1] 中国医药公司的业务结构与应对 - 大多数对外授权合作交易协议包含向全球授权方授予开发及制造权 [1] - 部分授权方计划在美国获批后，在当地生产这些获批的授权药品 [1] - 中国医药公司在美国现有成品药销售份额较低，因此任何关税都可能只会产生有限的影响 [1] 行业未来交易展望 - 预计2025年下半年及未来将有更多对外授权合作交易 [1] - 拥有深厚产品线的关键医药公司更受关注，例如恒瑞医药、中生制药、石药集团 [1]