此外，当前欧央行降息放缓、欧盟和德国的财政政策转向积极，同时日本央行仍在加息进程中的背景下，美 欧、美日利差预计将进一步收窄。基本面方面，美国就业市场持续走弱，经济动能正在放缓。尽管美联储的 宽松操作或在一定程度上缓解美国经济的下行压力，但美国政府在关税政策上的反复以及存量关税的副作用 或对美国基本面构成持续扰动。此外，美国财政政策以及美联储独立性遭遇危机等情况，也导致美元信用有 所受损、避险属性有所减弱。整体来看，预计中长期维度下，美元指数偏弱运行的趋势或将延续，人民币汇 率面对的外部环境相对友好。 从国内环境来看，一方面，经济基本面对于人民币汇率以托底作用为主。今年前三季度，国内经济整体呈现 生产端表现较好、内需有待进一步提振的特征。展望2026年，以出口为例，根据WTO最新发布的《全球贸易 展望（十月版）》，高关税环境下其预测2026年全球贸易量或仅同比增长0.5%。其中，北美洲和南美洲的贸 易量预计仍是同比下跌，亚洲和非洲的贸易量则与2025年持平，欧洲的贸易量有望维持增长。基于此，笔者 认为全球贸易政策仍面临一定的不确定性，相关挑战不容忽视。不过，贸易伙伴结构的多元化发展和以AI相 关商品为代表的出 ...