App Store增长态势分析 - 苹果App Store全球消费额增长率在2025年11月同比放缓至6%，低于10月的9%和7月的12%，在四个月内增速近乎腰斩[1] - 增长放缓是全面性的，美国、日本、英国和加拿大这四大核心市场（合计占总消费额的52%）均出现环比增长下滑[1] - 作为App Store的营收支柱，游戏业务（占总消费额44%）在11月消费额同比下降2%，而10月为同比增长3%，从增长转为萎缩被视为危险信号[1] 增长放缓的原因 - 增长放缓的直接原因被认为是欧盟《数字市场法案》的持续影响[2] - 自2024年3月起，苹果被迫在欧盟地区允许用户安装第三方应用商店，并提供了抽成比例更低的商业条款，这两项政策调整直接削弱了苹果从App Store获得的收入[2] 服务业务的整体前景 - 尽管App Store面临短期疲软，但高盛等分析师指出，苹果更广泛的服务业务板块仍有望保持健康增长[2] - iCloud+、AppleCare+、Apple Music和Apple Pay等业务的强劲表现，为苹果的服务生态系统提供了重要支撑[2][4] - 高盛分析师维持对苹果的“买入”评级和320美元的目标价，认为基于当前约286.19美元的股价，仍有约11.8%的上涨空间[3] - 分析师预计，尽管App Store消费增长放缓，但苹果的服务收入指引将得到其他服务类别更快增长的支持[4] 市场预期与风险 - 考虑到欧盟政策的深远影响及其开创的先例，市场普遍预计App Store的增长放缓趋势短期内难以扭转[2] - 苹果未来需要更加依赖多元化的服务组合来对冲App Store的增长风险[2] - 分析师指出，存在因应用外支付模式可能对苹果App Store收入增长造成重大干扰的近期下行风险[3][4]