报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ICE棉花期货维持低位震荡，缺乏上涨驱动，需关注66美分/磅一线支撑；国内棉花期货回落，新作丰产、大量上市预期及轧花厂抢收心态不强，使市场担忧籽棉价格不高，套保预期对郑棉期货价格构成压力，当前主要压力来自新棉成本不确定；若棉花需求稳定、现货维持高基差，新棉成本确定后点价需求或支撑郑棉期货01合约；目前应关注新作籽棉成交价格，国庆假期前郑棉期货预计维持偏弱震荡，假期后走势阶段性由新棉成本主导，长假外盘走势对节后郑棉期货影响有限 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价66.35美分，最高价67.02美分，最低价66.03美分，收盘价66.33美分，涨跌0.03美分，涨跌幅0.05%，成交量91806手，成交量变化-9314手，持仓量165485手，持仓量变化9600手 [4] - 郑棉主连开盘价13740元，最高价13755元，最低价13390元，收盘价13405元，涨跌-315元，涨跌幅-2.30%，成交量1198135手，成交量变化61293手，持仓量534819手，持仓量变化25570手 [4] - 棉纱主连开盘价19765元，最高价19905元，最低价19590元，收盘价19610元，涨跌-125元，涨跌幅-0.63%，成交量57369手，成交量变化-1233手，持仓量6640手，持仓量变化-10804手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周走势偏弱，在66 - 67美分之间窄幅波动，受原油和其他农产品走势影响，基本面缺乏利多提振，美棉周度出口销售数据变差，需关注能否守住66美分/磅一线支撑 [1][4] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，较四周平均水平降53%；2026/27年度无新增签约；2025/26美陆地棉周度装运3.11万吨，环比增14%，较四周平均水平增6%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量94.65万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的36%；累计出口装运量21.98万吨，占年度总签约量的23% [5] - 印度卢比贬值，以卢比计算的皮棉价格下降，换算成美元计价跌幅更显著，S - 6出厂价下跌50卢比/坎帝至55250卢比/坎帝（约79.5美分/磅），旁遮普邦J - 34报价下跌200卢比/莫德至5465卢比/莫德（约74.85美分/磅） [6] - 巴西预计2024/25年度棉花总产达411万吨，较此前预估上调；多个行业组织提交“农产品仓储特别融资计划”提案；9月前两周出口发货量约6.4万吨，因主产州采摘推迟进度同比放缓，预计后续发货量显著提升 [7] - 澳大利亚昆士兰州早期种植规模扩大，气象局预计10 - 12月东部地区有60% - 80%几率出现高于平均的降雨，或提振水库蓄水；截至9月24日，墨瑞 - 达令河流域水库蓄水量回升至总容量的70% [7] - 巴基斯坦约40万 - 50万包棉花受洪水影响，预计本年度总产量600万 - 700万包，进口棉市场成交清淡，纺企转向国际市场采购动力不足 [8] - 孟加拉本周进口棉花采购节奏缓慢，买家付款及开立信用证有困难；8月棉花进口量13.3万吨，略低于7月，较去年同期减少12%；进口来源中非洲法郎区供应量占31%，巴西与澳大利亚各占17%，美国与印度分别占15%和12% [9] - 截至9月26日当周，印度纺织企业开机率69.5%，越南62.5%，巴基斯坦65% [9] 国内棉花情况 - 9月26日当周国内棉花期现货价格重心下移，现货库存减少，纺企刚需采购，现货交投冷清，预售新棉成交较好；籽棉收购报价下跌，郑棉盘面重心下移，新棉收购量小，实际即期套保量不多；2024/25年度皮棉现货库存减少，部分棉商调涨现货基差，2025/26年度近月交货新棉预售报价增加 [10] - 籽棉收购报价下限下调，机采籽棉较低报价6 - 6.2元/公斤难收购上量，棉农观望，轧花厂收购意愿不高，新棉上市量少、进度慢，棉农棉企僵持，可收购上量价格多在6.3 - 6.45元/公斤，理论成本14700 - 15000公定，与预售现货价基本一致 [11] - 截至9月26日，一号棉注册仓单3397张、预报仓单12张，合计3409张，折14.3178万吨；24/25注册仓单新疆棉3181张，地产棉216张 [11] - 纯棉纱市场交投一般，气氛不如往年旺季，纺企消化前期订单，新增订单不多；纱价稳中有降，部分企业降价促销，中低支纱走货好，高支纱走货难；企业现金流好转，内地纺企C32S现金流亏损200元/吨左右，新疆纺企含折旧有微利；开机率持稳，纺企本周去库放缓 [12] - 全棉坯布市场交投平稳，局部走弱；坯布价格稳中偏弱，下游按需拿货，织厂对后市信心不足；织厂粗厚型织物走货持续但不及前期，多小单，后续订单不足，溯源订单一般，价格竞争激烈；本周全棉布库存下降速度减缓；织厂平均开机水平五至六成，局部减产，国庆假期临近预计陆续放假；多数织厂按需采购 [12] 基础数据图表 报告展示了新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花1 - 5价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等基础数据图表 [14][15][16] 操作建议 关注ICE棉花66美分/磅一线支撑；关注新作籽棉成交价格，国庆假期前郑棉期货维持偏弱震荡，假期后走势阶段性由新棉成本主导，长假外盘走势对节后郑棉期货影响有限 [17]