文章核心观点 - “央企+红利”策略结合了高股息与央企属性，在低利率与市场波动环境中展现出优异的防御性和长期投资价值，其历史表现超越传统红利策略，且当前在政策支持、估值低位和利率环境下，投资逻辑依然坚实 [1][2][6][22] “央企+红利”策略的长期表现与优势 - 截至2025年12月8日，中证央企红利全收益指数年内涨幅达11.08%，大幅超越同期中证红利全收益指数4.07%的涨幅 [2] - 该指数采用“高股息+100%央企属性”双重筛选逻辑，是红利策略中“央企纯度”最高的代表性指数之一 [6] - 央企作为资本市场压舱石，具有股息率较高、估值较低、盈利能力稳健的特点，防御属性突出 [6] - “十四五”期间，中央企业资产总额与利润总额年均增速分别达7.3%和8.3%，资产质量与经营效率显著提升 [7] - 从中长期维度看，无论是近一年、近三年还是近五年，中证央企红利全收益指数表现均优于中证红利全收益指数 [8] 央企红利策略的独特之处 - **行业分布聚焦国民经济支柱**：指数50家成份股分布于银行、能源等传统价值板块，前三大行业（银行、能源II、建筑装饰）累计权重为48.6%，显著低于中证红利指数58%的权重，行业集中度更低，有助于降低单一行业风险暴露 [11] - **盈利能力相对稳健**：2023年至2025年三季度，指数成份股的平均净资产收益率（ROE）与净利润水平持续高于A股整体及部分主流红利类指数 [14] - **A股分红重要来源**：根据2025年中期报告，指数成份股累计现金分红达3923亿元，占同期全部A股分红总额的57%，分红贡献度显著 [18][19] 当前关注央企红利策略的核心逻辑 - **低利率环境凸显股息优势**：当前10年期国债收益率降至1.85%，央企红利指数股息率为4.06%，二者利差约2.21%，高于近十年55.87%的时间，股息率优势在低利率环境下持续凸显 [23] - **政策保障分红提升**：国资委政策制度化引导央企提升股东回报，2025年中期，477家上市央企（占A股总数8.7%）累计公告现金分红4686亿元，同比增长7%，占同期A股市场分红总额比重超过68% [27][28] - **估值处于历史中低位，具备重估空间**：中证央企指数市盈率（TTM）为12.33倍，市净率（LF）为1.16倍，均处于2015年以来中枢偏低区间；央企红利指数市盈率仅为9.30倍，低于中证红利指数（15.40倍）和国证红利指数（9.65倍） [31] - 政策层面持续推动央企高质量发展与“中特估”体系深化，有望推动估值体系回归合理水平，吸引中长期资金 [32]