核心观点 - 广发证券首席策略分析师刘晨明认为，A股未来行情延续的关键在于企业盈利能否实质性改善，2026年在积极政策与强劲外需支撑下，盈利有望持续回升，市场将重点关注AI、铜和电池产业链三大投资方向 [1] 市场行情与盈利展望 - 未来A股行情能否延续，核心在于企业盈利端能否实现实质性改善，若2026年上市公司整体盈利实现趋势性回升，A股将具备更坚实的牛市基础 [1] - 2023-2024年A股市场主要受益于估值修复行情，而今年的估值修复已隐含市场对明年盈利改善的预期 [1] - A股企业盈利已经连续三个季度企稳回升，结束了此前盈利下行周期 [1] - 2026年两大因素有望共同推动盈利继续改善：一是国内政策环境趋于积极，财政支持力和地产相关政策有望加大；二是中国在全球先进制造业领域拥有显著竞争优势，其业绩依赖于全球新兴产业发展及传统外需恢复 [1] 外围需求展望 - 对2026年外围需求持乐观态度，支撑理由有三：一是全球主要经济体（如美国、德国、日本、韩国）正同步推进财政扩张；二是全球库存水平处于低位，经历去库存周期后各国补库意愿增强，对中国制造商品采购动力较强；三是美国特朗普中期选举的政治周期可能推动美国政府出台AI产业扶持政策，加大研发和应用投入 [2] - 外围需求有望保持强劲态势，为A股企稳回升提供强大助力，成为A股盈利改善的重要外部支撑力量 [2] 2026年重点投资方向 - 建议投资者在2026年聚焦“外需驱动”与“全球共振”的投资方向 [2] - **AI产业**：当前AI投资领域未出现泡沫化迹象，中美互联网巨头正密集布局端侧AI产品，2026年很可能是端侧AI产品的爆发元年，随着其广泛应用，整个AI产业链将迎来前所未有的发展机遇 [2] - **铜**：铜作为全球经济的“温度计”，其价格走势能反映全球经济冷暖，近期铜价表现强劲，基于对明年全球制造业持续回升的判断，铜的支撑会很强，当前铜价有望确认突破过去十年的高点，一旦有效突破，或将复制2022年初黄金的走势，开启一轮上涨通道 [2] - **电池产业链**：经过前期产能出清，电池产业链产能已基本达到合理水平，行业供需关系改善，同时未来国内大储需求预期逐渐回升，电池产业链或将受益于大储需求增长，迎来新的发展机遇，该产业链属于困境反转、“老树开新花”的投资链条，明年业绩有望出现弹性 [2]