财务表现 - 上半年收入22.9亿元 同比增长23.1% [1][2] - 期内利润2.34亿元 同比增长34.1% [1][2] - 经调整净利润2.51亿元 增长40.4% [1][2] - 每股基本盈利0.42元 去年同期为0.33元 [2] 业务扩张 - 门店数量从2024年底465家增至上半年502家 [2] - 2022-2024年新开门店分别为47家、89家和120家 [3] - 计划2025年新开150家门店 2026-2027年分别新开200家和213家 [3] - 2025-2027年规划新店563家 其中68%位于二三线城市 [3] 收入构成 - 餐厅经营收入17.58亿元 外卖业务收入5.24亿元 其他业务收入0.08亿元 [3][4] - 外卖业务收入同比增长74.2% 占比提升至22.9% [3][4] - 2022-2024年外卖收入从3.9亿元增至7.2亿元 占比从13.1%提升至18.8% [4] 运营指标 - 整体翻台率3.10次/日 华北地区最高达3.47次/日 [7] - 整体人均消费55.5元 华东地区最高达56.9元 [7] - 外卖业务开支8750万元 同比增长75.9% [5] 市场表现 - 2025年5月在港交所上市 成为中式融合菜第一股 [7] - 财报发布后股价涨幅超8% 创1个月新高 [7] - 截至报道时股价为7.99港元/股 当日降幅3.39% [7]

核心观点 - 京东外卖新业务导致Q2营销费用激增127.6% 经营利润转亏8.6亿元 但拉动零售收入增速至20.6% 用户交易频次增长超50% [1][2][5] - 公司面临战略抉择 可能收缩外卖补贴投入 转向关注ROI动态平衡 但将外卖作为长期战略目标不变 [6] - 电商平台增长瓶颈下 通过即时配送业务突破"时间轴"成为行业趋势 参考亚马逊加码生鲜当日达服务 [1][7] 财务表现 - Q2营销开支同比增127.6% 净增151亿元 费用率从4.1%升至7.6% [1] - 经营利润从去年同期105亿元转为亏损8.6亿元 新业务经营亏损147.8亿元 [2] - 自由现金流220亿元 同比降56% 现金及等价物1165亿元 [6] - 零售收入同比增20.6% 实物商品收入增20.7% 新业务收入增92亿元(近200%) [5] 业务影响 - 外卖投入覆盖107.6亿元成本 但拉动零售主业增长 用户流量和Plus会员交易频次增超50% [3][5] - 京东零售经营利润139.4亿元(同比增38%) 物流利润19.6亿元(同比减10%) [2] - 研发费用同比增25.7% 主要用于外卖系统算法开发 交叉销售工具拟Q3上线 [2] 行业环境 - 亚马逊在1000座城镇推生鲜当日达 计划年底扩展至2600座城 对Instacart、DoorDash等形成压力 [1] - 二季度批发零售业收入同比增6% 餐饮业增5.2% 但6月餐饮收入增幅从5.9%骤降至0.9% [8] - 家电"国补"政策补贴比例约15% 今年已投放1620亿元 部分地区出现额度提前用完情况 [3][4] 战略方向 - 公司表明不再参与"恶性补贴" 将关注不同渠道投放ROI组合 保持动态平衡 [6] - 外卖与电商配送系统目前分开运营 未来存在协同整合降低履约成本的空间 [6] - 通过高频外卖业务撬动电商交易频次 被视为突破电商增长瓶颈的必要战略 [7]

京东外卖业务发展 - 京东外卖全职骑手规模已突破10万人 比原计划提前近2个月达成[1] - 公司计划近期将全职骑手扩招至15万名 未来三个月将招聘10万名全职骑手[1][1] - 京东外卖日订单量突破2500万单 入驻餐饮门店超过150万家[1] - 公司为全职骑手提供全部缴纳五险一金且所有费用由公司承担的待遇[1] 行业招聘动态 - 京东在2月初官宣上线外卖服务后 持续加大骑手招聘力度[1] - 4月27日公司宣布进一步扩大全职骑手招聘规模[1]