报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对未来运价高度较悲观，受胡塞武装宣布停止袭击红海商船讯息影响，远月复航预期加强，EC盘中跳水，但短期大规模复航仍较困难，现货运价基本符合预期 [6] - 船司长约货有所改善，但11月下半月拉涨动力减弱，12月运价高度或受限，11 - 12月发运预计好转，本期运力较上期变化不大，12月运力供给较充分但仍有挺价预期 [7] - 交易策略上，单边建议EC2602合约逢低轻仓做多并警惕复航风险，套利建议观望 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘报1749.4点，较上一日收盘价+0.19%，成交量22970手，较上一日-28.77%，持仓量21157手，较上一日-16.06% [4] - EC2602收盘价1636.6点，较上一日-3.19%，成交量27879手，较上一日-7.47%，持仓量32901手，较上一日+12.10% [4] - EC2604收盘价1172.0点，较上一日-1.33%，成交量5188手，较上一日-25.75%，持仓量15483手，较上一日+5.11% [4] - EC2606收盘价1364.7点，较上一日-4.16%，成交量532手，较上一日+34.34%，持仓量1567手，较上一日+10.12% [4] - EC2608收盘价1472.1点，较上一日-4.72%，成交量336手，较上一日-0.59%，持仓量1208手，较上一日-0.41% [4] - EC2610收盘价1129.9点，较上一日-0.67%，成交量609手，较上一日+75.00%，持仓量1833手，较上一日+14.06% [4] 月差结构 - EC12 - EC02价差113，较上一日涨跌+57.2；EC12 - EC04价差577，较上一日涨跌+19.1 [4] - EC02 - EC04价差465，较上一日涨跌-38.1；EC12 - EC06价差385，较上一日涨跌+62.5 [4] - EC02 - EC06价差272，较上一日涨跌+5.3；EC02 - EC08价差165，较上一日涨跌+19 [4] - EC04 - EC06价差-193，较上一日涨跌+43.4；EC06 - EC08价差-107，较上一日涨跌+13.7 [4] 集装箱运价 - 11/7日SCFI欧线报1323美金/TEU，环比-1.6%；周一盘后最新一期SCFIS欧线报1504.8点，环比+24.5% [6] - SCFIS美西线报1329.71点，环比+4.94%；SCFI综合指数报1495.10点，环比-3.59% [4] - SCFI上海 - 美西报2212美金/FEU，环比-16.43%；SCFI上海 - 美东报2848美金/FEU，环比-17.16% [4] - SCFI上海 - 欧洲报1323美金/TEU，环比-1.56%；SCFI上海 - 地中海报2029美金/TEU，环比+2.32% [4] - SCFI上海 - 波斯湾报1769美金/TEU，环比+8.53%；SCFI上海 - 墨尔本报1619美金/TEU，环比+8.44% [4] - SCFI上海 - 西非报3728美金/TEU，环比+8.44%；SCFI上海 - 南非报2786美金/TEU，环比-1.19% [4] - SCFI上海 - 南美报2171美金/TEU，环比-15.36%；SCFI上海 - 日本关西报312美金/TEU，环比0.00% [4] - SCFI上海 - 日本关东报321美金/TEU，环比0.00%；SCFI上海 - 东南亚报512美金/TEU，环比+6.44% [4] - SCFI上海 - 韩国报138美金/TEU，环比0.00% [4] 燃油成本 - WTI原油近月报60.99美元/桶，环比+1.75%；布伦特原油近月报64.8美元/桶，环比+1.73% [4] 市场分析及策略推荐 - MSK昨日放出WK48周报价1900 - 2000美金，市场对未来运价高度悲观，午后受胡塞武装停止袭击红海商船讯息影响，远月复航预期加强，EC盘中跳水 [6] - 船司长约货改善，但11月下半月拉涨动力减弱，MSK WK48周上海至鹿特丹报价环比上周调降250美金，12月运价高度或受限，关注其他船司调价动作 [7] - 11 - 12月发运预计好转，本期上海 - 北欧5港11/12月周均运力为26.27/30.07万TEU，2026年1月周均运力为29.79万TEU，12月运力供给较充分但仍有挺价预期 [7] - 交易策略上单边建议EC2602合约逢低轻仓做多并警惕复航风险，套利建议观望 [8][9] 行业资讯 - 11月11日中远海运特运在苏州举行三大班轮系列产品发布会，推出东南亚重吊班轮、西北欧班轮和波斯湾班轮航线 [9] - 市场消息称美国特使库什纳与以色列总理内塔尼亚胡讨论加沙和平协议第二阶段事宜 [10] - 美国军方研究在加沙地带附近建容纳10000人的临时基地，以监督以色列和哈马斯停火 [10]

报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）趋势强度为 1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [14] 报告的核心观点 - 昨日集运指数（欧线）低开反弹，主要因周五晚间全球股市与风险资产普遍承压，周一早间美方释放缓和信号，国内风险资产压力短期缓解，集运跟随宏观情绪波动。往后市场交易主线有欧线自身基本面、复航预期、中美关税政策变化带来的宏观情绪扰动 [10] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2510 昨日收盘价 1,129.4，日涨跌 0.35%；EC2512 收盘价 1,562.5，日涨跌 -2.65%；EC2602 收盘价 1,359.9，日涨跌 -0.40%；EC2512 - EC2604 为 464.0，EC2602 - EC2604 为 261.4 [1] - 运价指数方面，10 月 13 日 SCFIS 欧洲航线指数 1,031.80 点，周涨幅 -1.4%；美西航线 SCFIS 为 862.48 点，周涨幅 -1.6%；SCFI 欧洲航线本期 1,068 $/TEU，双周涨幅 10.0%；美西航线本期 1,468 $/FEU，双周涨幅 0.5% [1] - 即期运价方面，多家承运人从上海到鹿特丹不同日期航程与价格不同，如 Maersk 2025/10/24 出发 2025/12/5 到达，航程 38 天，$/40'GP 为 1810，$/20'GP 为 1085 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 98.84，美元兑离岸人民币为 7.12 [1] 运力情况 - 10 月周均运力从节前 26.5 下修至 25.7 万 TEU/周，因 FE4 航线托班多，现货市场下周揽 43、44 周货，对应 29、33.5 万 TEU 运力供给，舱位充足。11 月周均运力节前 31 万 TEU/周，现 30.7 万 TEU/周（未计入待定航次），环比 +19%，同比 +8.9%。12 月含 6 艘待定、3 艘空班，周均运力 29.5 万 TEU/周（未计入待定航次），待定航次多后续或大幅修正 [11] 合约分析 - 2510 合约窄幅震荡 [12] - 2512 合约旺季属性不容忽视，投资者有 TACO 交易预期，欧线基本面有韧性，但贸易战走向不确定，若 11 月上旬宣涨落地失败，盘面或大幅收贴水 [13] - 2602 合约 2026 年春节较晚，除关税施压外，最大分歧在 2 月是否复航，其估值更多取决于 1 月份的运费高度 [13] - 2604 合约在运力过剩压力加深趋势下，上方估值可锚定 2510，下方空间或随船司复航节奏打开 [14] 即期运费情况 - 10 月 13 日 SCFIS 欧线指数收于 1031.80 点，符合周报预期。42 周离港部分船只按节前价格收货，部分按节后涨价收货，部分待观察船司运费调整。43 周各联盟船司报价中枢不同，11 月多家船司已宣涨，预计其他船司跟进，宣涨价位 2400 - 2700 美元/FEU [12] 宏观新闻 - 美国总统特朗普称处于加沙协议第三和第四阶段；当地时间 10 月 13 日，美国等在埃及签署加沙停火协议文件，沙姆沙伊赫“和平峰会”开幕；美国中东特使威维特科夫称应特朗普指示将在埃及停留较长时间 [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴以冲突缓和抬升复航预期致欧线远月合约领跌，复航会使欧线船队规模过剩，供应压力或超 2023 年，新船交付快，需求难匹配供应增速，供应压力持续 [1] - 盘面开始对复航前景定价，远月尤其是淡季合约持续承压，因停火谈判加快、现货走弱 [2] - 年内合约方面，航司宣涨意愿增强，11 月或推涨价计划，10 月下旬货量有望回升，12 月合约在旺季预期下或相对坚挺，但长协均价预计低于去年，12 合约预计宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 巴以冲突停火及复航预期影响 - 10 月 8 日哈马斯与以色列达成加沙停火第一阶段协议，停火进展提振复航预期，带动远月合约领跌，26 年合约跌幅超 10% [1] 复航引发深跌原因 - 自船只红海遇袭绕行好望角后，航司调配运力使欧线运力较 2023 年 11 月上升约 25%，而今年 1 - 8 月需求同比仅增 19%，复航将使欧线船队规模显著过剩，供应压力或超 2023 年 [1] - 预计至 2026 年适用于欧线与美线的 12000 + TEU 船队增速将达 8%，全球贸易壁垒提高，需求端难匹配供应增速，供应压力持续 [1] 盘面定价与远月合约情况 - 盘面开始对复航前景定价，参考 2023 年上海出口集装箱结算运价指数，欧洲航线年均值为 887.7 点，10 月最低点 597.17 点，12 月最高点 1159.44 点 [2] - 远月尤其是淡季合约持续承压，停火谈判进程加快，复航预期难证伪，8 月以来现货走弱，明年淡季合约上行空间受限 [2] 年内合约情况 - 当前现货运价走低，航司宣涨意愿增强，部分航司 10 月中旬起提涨报价，预计 11 月推出涨价计划，10 月下旬货量有望回升 [3] - 12 月合约在旺季预期支撑下或相对坚挺，但长协均价预计低于去年，挺价目标受限，12 合约预计宽幅震荡 [3]