业绩表现 - 2025年上半年总营收1318.67亿元 同比增长2.50% [1] - 归母净利润20.77亿元 同比下滑20.30% [1][2] - 毛利率持平于16.30% [1][5] - 剔除联营资产减值影响后净利润几乎持平 [6] 业务板块分析 - 分销业务收入1083.30亿元 同比增长2.30% [1] - 制药板块收入248.08亿元 同比增长4.30% [1] - 零售板块收入55.15亿元 同比增长11.40% [1] - 零售毛利率降至6.10% 同比下降0.40个百分点 [1][6] - DTP药房收入37.60亿元 同比增长14.10% [7][8] 并购活动影响 - 三项主要并购总耗资超过80亿元 [3] - 博雅生物收购绿十字香港100%股权 对价18.20亿元 [3][4] - 华润三九受让天士力医药28%股份 对价62.12亿元 [3][4] - 商誉余额攀升至242.94亿元 较年初增加19.25亿元 [5] - 并购带来研发投入增加 天士力研发投入10.39亿元占营收12.23% [3] 渠道发展策略 - 自营DTP药店扩张至279家 其中187家纳入医保"双通道"管理 [7] - "润关爱"平台管理特药患者达82万人 人均用药金额约4.6万元 [7][8] - 规划新建扩建11个省级物流枢纽 总投资55亿元 [8] - 与昊海生科战略合作进军医美领域 [8] - 服务网络覆盖28个省 超过230个医药物流中心 服务客户约22万家 [8] 行业政策环境 - 国家医保局要求"双通道"药品处方必须通过省级处方流转平台传递 [7] - 透明质酸钠产品按第三类医疗器械管理 需满足严格合规要求 [8][9] - 处方流转规范化抬升DTP药房信息化投入和培训成本 [7]