文章核心观点 - 医保改革面临代际失衡和区域分化等结构性矛盾 需通过2.4万亿元委托投资提升资金效率 并推动家庭共济等机制创新应对2.3万亿元资金缺口 [1][4][7] 医保资金结构性矛盾 - 职工医保个人账户计入标准较历史峰值缩减28% 35岁以下年轻参保人缴费比例压缩至2% [4] - 退休人员住院率是在职职工近4倍 但80岁以上高龄参保人群个人账户年均结余不足200元 [4] - 青壮年参保人贡献超过80%个人账户沉淀资金 东部发达城市出现单人账户结余超12万元极端案例 [4] - 2023年中央调剂金规模达2422亿元 日均转移支付6.6亿元 资源型省份当期医保基金征缴收入缺口达406亿元 [4] 养老保险基金投资现状 - 基本养老保险基金投资收益率长期徘徊2%左右 2023年收益率跑输通胀率1.2个百分点 [6] - 每推迟一年优化投资策略 养老基金实际购买力蒸发近300亿元 [6] 委托投资战略部署 - 截至2025年3月底基本养老保险基金委托投资规模突破2.4万亿元 较前一年底增长20% [7] - 权益类资产投资比例从不足5%向15%政策上限推进 按A股近五年年化6.3%收益率测算 年新增投资收益可达1800亿元 [7] - 中部省份将委托投资收益30%定向填补基金缺口 使当地退休人员月均待遇提高62元 相当于发放1.2个月基本养老金 [7] - 区块链技术已覆盖92%委托投资项目 实现资金流向秒级监控 某银行风控系统三个月拦截23起异常交易 避免8亿元资金损失 [8] 改革实施挑战 - 43%的35岁以下群体认为个人账户资金属私有财产 对家庭共济机制存在抵触 [9] - 2024年某养老基金因过度集中投资地产债遭遇7.2%浮亏 暴露信用评级滞后风险 [9] - 72%退休人员不了解慢病门诊统筹政策 81%未体验过跨省异地就医直接结算 [9] 行业发展趋势 - 社区微型服务站覆盖率有望突破65% 成为居家养老核心支撑 [12] - 人工智能投顾有望管理超40%养老基金资产 实现风险收益个性化匹配 [12] - 动态调整系数机制将医保账户划拨比例与老龄化率等指标直接挂钩 [14]

基本养老保险基金投资运营 - 截至2021年底基本养老保险基金委托投资权益规模达1.46万亿元人民币[1] - 2019年和2020年投资收益率分别为9.03%和10.95%[1] - 2021年委托权益投资新增2200亿元人民币[1] - 当前入市规模在全国存量中占比较小 存在成倍增长空间[1] 养老保险全国统筹制度实施 - 2022年1月起实施养老保险全国统筹 通过跨省调剂确保养老金按时足额发放[2] - 建立中央与地方政府支出责任分担机制 中央财政补助保持连续性和稳定性[2] - 2018-2021年中央调剂制度累计跨省调剂资金超6000亿元 其中2021年达2100多亿元[3] - 全国统筹有助于解决省级收支失衡问题 增强制度可持续发展能力[2][3] 养老保险制度改革推进计划 - 将推进企业职工基本养老保险全国统筹 确保调剂资金调拨到位[3] - 制定个人养老金文件及配套政策 推动个人养老金制度落地实施[3] - 出台企业职工基本养老保险病残津贴暂行办法 优化经办服务[3] - 加强基金投资和风险防控工作 规范年金信息报告和披露[1][3]

基本养老保险基金委托投资规模扩大 - 人社部持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模 为资本市场注入稳定中长期资金[1] - 2024年末基本养老保险基金累计结余8.72万亿元 投资运营规模2.34万亿元 仅占累计结余26.83%[2] - 截至2025年6月底养老保险基金投资运营规模达2.55万亿元 同比增长34.21%[3] 中长期资金入市政策推动 - 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 推动有条件地区扩大基本养老保险基金委托投资[2] - 实施方案重点引导商业保险资金 全国社会保障基金 基本养老保险基金 企（职）业年金基金 公募基金等中长期资金加大入市力度[2] - 国家金融监管总局上调部分保险公司权益类资产投资比例上限至50% 开展长期股票投资试点总金额1720亿元[7] 长周期考核机制建设 - 实施方案要求公募基金 国有商业保险公司 基本养老保险基金 年金基金全面建立三年以上长周期考核[4] - 证监会明确对基金投资业绩全面实施三年以上长周期考核 财政部调整国有商业保险公司考核指标为年度+三年+五年周期组合[4] - 人社部已就年金基金长期考核机制征求意见 并首次公布"近三年累计收益率"数据[4] 长期资金入市影响分析 - 基本养老保险基金委托投资规模提升可带来数万亿元长线资金 发挥资本市场"稳定器"和"压舱石"作用[3] - 长周期考核机制有利于降低市场波动率 抬升估值中枢 强化公司治理 形成"资金—治理—回报"正向循环[5] - 中长期资金入市能引导资源向新质生产力聚集 提升资本市场服务实体经济能力[3] 市场机制完善方向 - 需加快推动基本养老保险基金 年金基金三年以上长周期考核及全国社保基金五年以上长周期考核机制落地[5] - 吸引中长期资金入市关键在于优化市场结构 提高上市公司质量 强化投资者回报和保护机制[8] - 应强化上市公司分红和回购机制 加强跨部门监管联动 构建智能化监管体系[8]

价格表现 - 30年国债ETF博时(511130)最新报价111.41元 单日下跌0 33% [1] - 该ETF今年以来累计上涨1 43% 近1年净值上涨12 25% 在指数债券型基金中排名前1 45% [1][3] - 历史最高单月回报达5 35% 最长连涨月数为4个月 累计涨幅10 58% 月盈利概率70 16% [3] 流动性及成交 - 30年国债ETF博时盘中换手率0 3% 单日成交3328 90万元 [1] - 近1月日均成交额达26 29亿元 [1] - 近4天连续资金净流入合计20 66亿元 日均净流入5 16亿元 最高单日净流入15 10亿元 [2] 规模与份额 - 最新规模110 74亿元 创成立以来新高 [2] - 最新份额9936 97万份 同样创历史新高 [2] - 年内份额增长超7000万份 呈现持续增长态势 [2] 杠杆资金与融资 - 本月融资净买额329 81万元 最新融资余额8751 52万元 [2] 市场环境 - 央行7月22日开展2148亿元7天期逆回购操作 利率1 40% [2] - DR001重回1 3%附近 短端表现优于中长端 [3] - 30年国债收益率回升至1 9%上方 中长端品种收益率普遍上行1-2bp [3] 产品特性 - 管理费率0 15% 托管费率0 05% [5] - 近1月跟踪误差0 032% 紧密跟踪上证30年期国债指数 [6] - 指数样本选取符合30年期国债期货近月合约可交割条件的沪市国债 [6] 风险指标 - 成立以来最大回撤6 89% 相对基准回撤1 28% [4] - 历史持有1年盈利概率100% 近1年超越基准年化收益0 22% [3]

数据产业政策 - 国家数据局计划下半年布局建设一批数据产业集聚区试点 [1] 养老保险基金投资 - 人力资源社会保障部将持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模 [2] - 研究进一步规范基本养老保险基金投资运营信息报告和信息披露制度 [2] 企业并购交易 - 京东收购香港佳宝实际金额低于40亿港元 [3] - 交易细节或8月份公布 [3] 医疗行业动态 - WHO正在制定基于GLP-1疗法治疗成人肥胖症的新指南 [4] - 新指南计划于2025年9月正式发布 [4] 证券市场表现 - 上证指数午间收盘涨0.25% [5] - 深证成指涨0.56% [5] - 创业板指涨0.69% [5] - 恒生指数涨0.25% [5] - 恒生科技指数涨0.07% [5]

养老保险改革与投资 - 人社部将稳步推进养老保险全国统筹、延迟法定退休年龄等改革 [2] - 协同相关部门推进落实个人养老金政策措施 [2] - 持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模 [2] - 研究进一步规范基本养老保险基金投资运营信息报告和信息披露制度 [2] - 截至6月底养老保险基金投资运营规模达2.55万亿元 [3] 社会保险基金运行 - 上半年三项社会保险基金总收入4.53万亿元、总支出3.89万亿元 [3] - 6月底三项社会保险基金累计结余9.83万亿元 [3] - 失业保险降费率为企业减少用工成本超900亿元 [3] - 向81.5万户次企业发放稳岗资金62亿元 [3] - 支持培训等促就业支出113亿元 [3] 就业市场情况 - 上半年全国城镇新增就业695万人，完成全年目标任务的58% [3] - 6月份全国城镇调查失业率为5.0%，与去年同期持平 [3] - 2024年度企业从业人员工资价位信息已发布，新增12个数字职业工资价位 [4] - 截至6月底全国共有8个省份上调了最低工资标准 [4] 社会保障卡普及 - 全国持卡人数达13.9亿人，覆盖98.9%人口 [3] - 电子社保卡领用人数达10.97亿人，覆盖77.9%人口 [3]

养老保险全国统筹与改革 - 人社部将稳步推进养老保险全国统筹和延迟法定退休年龄等改革 [1] - 协同相关部门推进落实个人养老金政策措施 [1] 养老金调整与发放 - 做好养老金调整工作 确保及时足额发放社保待遇 [1] 基金监管与投资 - 持续加大基金监管力度 推进社会保险基金管理巩固提升行动 [1] - 优化完善社会保险基金监管系统 指导地方利用系统常态化开展数据筛查 [1] - 持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模 [1] - 研究进一步规范基本养老保险基金投资运营信息报告和信息披露制度 [1]