核心观点 - 预计11月新增人民币贷款约6000亿元 新增社融约2.33万亿元 均较去年同期实现多增[1] - 人民币贷款与社融存量同比增速预计分别持平于6.5%和8.5% M2同比增速预计上行至8.4%[1] - 实体融资需求依旧偏弱 但政策性金融工具投放完毕 其拉动效应预计在四季度至明年初逐步显现 对信贷与社融形成持续支撑[1] 信贷与社融预测 - 预计11月新增人民币贷款约6000亿元 同比多增[1] - 预计11月新增社融约2.33万亿元 同比多增[1] - 人民币贷款同比增速预计持平于10月的6.5%[1] - 社融存量同比增速预计持平于10月的8.5%[1] 货币供应与政府债券 - M2同比增速预计从10月的8.2%上行至8.4%[1] - 11月政府债券发行节奏温和回落 预计发行规模约1.1万亿元 同比少增2089亿元[1] 政策效果与融资需求 - 实体融资需求依旧偏弱[1] - 5000亿元政策性金融工具已投放完毕 资金投放到形成实物工作量存在时滞[1] - 预计其对基建及重点项目的拉动效应将在四季度至明年初逐步显现 进而对信贷投放与社融形成持续支撑[1]