2025年，DeepSeek大模型的爆火，让在线旅游行业掀起了一场AI竞赛。包括马蜂窝、飞猪、同程旅行等旅游平台密集布局AI，一场由AI驱动的行业洗牌正 在悄然发生。"当你在迪拜购物中心迷路时，需要的不是100篇攻略，而是一个能告诉你'P3 Zabeel出口打车最快'的答案。"马蜂窝CEO陈罡向北京商报记者 展示手机中的"AI小蚂"界面时，语气略带兴奋。这个看似简单的功能，实则是AI对旅游行业的一次"精准手术"：在海量信息中直接切割出用户当下的需求， 将内容转化为即时服务。 对于AI的发展，陈罡预测，18个月后市场会出现拐点，届时，AI技术市场会形成新的竞争格局，未来交易模式也将从"B2C"转向"C2B"，而垂直类平台更有 机会破圈。 从"信息过载"到"决策革命" 就在"五一"前夕，马蜂窝部署了全新的旅游行业模型，并对其AI旅行助手"AI小蚂"进行了一次大的升级，该产品具备多项实用功能，包括实时问答、行程线 路规划、在线旅行向导、多语言翻译和个性化推荐等。 在谈到自研的"AI小蚂"时，陈罡掏出了手机，展示他此前在迪拜出差时的真实案例。陈罡说到，他当时在Dubai Mall（迪拜购物中心）想要打车前往下一个 目 ...

核心观点 - 拼多多的智能优惠券是提升市场份额的关键工具，通过精准营销提高转化率和GMV，但可能影响短期广告收入 [3][8][15] - 公司管理层转向低调务实风格，强调社会责任与股东利益的长期一致性，并控制利润增速以避免舆情风险 [6][7][12] - 阿里京东难以效仿智能优惠券模式，因内部资源协同困难且品牌商家价格管控需求冲突 [20][21] 财务表现 - 四季度总收入1106.1亿（同比+24%），低于市场预期的1158亿，增速为史上第二低 [7] - 广告营销收入570.1亿（同比+17%），增速显著放缓（Q1-Q3分别为56%/29%/24%）[8] - 经营利润增速降至14%，远低于此前80%的高增长水平 [14] - 账上现金储备达3300亿，但股东回报政策保守 [2][14] 智能优惠券机制 - 运作原理：商家广告费按比例（如10元抽5元）转化为用户侧差异化优惠券，针对低购频/价格敏感型用户倾斜 [4][10] - 平台设置严格规则：单日优惠券总额≤推广费15%，单券面额≤商品售价70%，单品日优惠上限≤推广费80% [10][11] - 效果分化：部分商家订单增长30%-50%，但存在拖价导致转化崩盘的风险 [17] 竞争策略 - 转向GMV优先：2025年目标增速40%（超新星项目50%），通过智能优惠券提升投放效率而非降低商家成本 [15] - 差异化优势：公域流量占比高，议价能力强，中小商家可绕过全网比价限制 [16][21] - 对手困境：阿里受制于品牌商价格体系，抖音可能跟进但京东缺乏补贴资金 [20][21] 技术应用 - AI场景化落地：通过智能优惠券和百亿补贴优化用户匹配效率，但未公开强调技术概念 [2][3][8] - 历史技术路径：2019年已提出AI赋能用户决策主导权，而非传统商家赋能模式 [3] 商家生态 - Payble to Merchant环比持续上升，反映平台商家留存与经营状况改善 [18] - 商家反馈两极：强付费链接受益于打通高低价人群，但优惠券波动影响直通车数据稳定性 [17]