报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铜社会库存量仍处低位，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注不同市场铜价支撑位及压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货数据 - 2025年9月1日，沪铜期货活跃合约收盘价79780，较昨日涨370；成交量78481手，较昨日增7420手；持仓量180644手，较昨日增6818手；库存20200吨，较昨日减1212吨；SMM 1电解铜均价79900，较昨日涨510 [2] - 广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别有不同变化，沪铜近月 - 沪铜连一价差为 -10，较昨日降40；沪铜连一 - 沪铜连二价差为30，较昨日涨20；沪铜连二 - 沪铜连三价差为40，较昨日涨10 [2] - 2025年9月1日，LME3个月铜期货收盘价9884，较昨日降18；注册与注销仓单总库存量较昨日减158875；LME铜期货0 - 3个月合约价差 -86.27，较昨日降6.01；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -172.11，较昨日降13.12；沪伦铜价比值8.0716，较昨日涨0.05 [2] - 2025年8月29日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.585，较昨日涨0.08；总库存重277843，较昨日增4076 [2] 行业资讯 - 近期铜箔开工率客观，但消费需求少，对精铜杆企业消费提振有限，8月精铜杆开工率下降，江西部分企业消费替代作用明显，其他地区不明显 [2] - 8月国内电解铜产量仅小幅降0.28万吨，9月废产旧杂铜供应量将明显下降，废铜直接产电解铜企业扩量减少，9月后进入密集检修期，SMM预计9月电解铜产量将大幅降5.25万吨，10月维持低位 [2] - 铜陵有色旗下Mirador铜矿扩建项目浮船泵站及回水系统完成整体调试，向全面建成投产迈进一步，该矿是中厄“一带一路”标志性矿业合作项目 [2] - 欧洲高品质废铜受限出口，中美关税谈判不确定使美国废铜进口低迷，国内电解铜与废铜价差为负削弱废铜经济性，9月废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧 [2] - 国内部分企业有新建或扩建项目，如滇申有色、江西科力铜业等；国内冶炼厂9月冶炼检修产能或环比增加，粗铜9月生产量（进口量）或环比减少（增加） [2] - 国内外部分铜冶炼厂有检修、减产或复产情况，如印尼PT Cresik、日本住友金属矿业等，或使国内9月电解铜进口量环比增加，中国保税区、社会、交易所电解铜库存量较上周有不同变化，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 建议投资者前期多单谨慎持有，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2]