期货研究报告 国债期货 | 日报 2025 年 11 月 17 日 国债期货 专业研究·创造价值 国债期货震荡小幅反弹 核心观点 今日国债期货均震荡小幅反弹。近期央行公开市场净投放流动性，对国 债期货价格起到一定支撑作用。不过目前国债期货的上行动能与下行动能 均有所不足。从宏观的角度来看，最新的投资、消费经济数据表现韧性，但 是边际有所走弱。这说明内需有效需求不足的问题仍存，中长期需要偏宽松 的货币环境稳定国内需求，国债期货中长期支撑的逻辑牢靠。同时短期内货 币继续加码的必要性不强，短期内全面降息可能性较低，限制国债期货上行 动能。总的来说，短期内国债期货以震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的 研究观点 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，TL2509短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是制造业PMI数据边际向好 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期、参考观点为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是制造业PMI数据边际向好 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑为昨日国债期货均震荡回调，6月制造业PMI为49.7，上月为49.5，新订单指数回升至扩张区间，制造业PMI边际向好使未来降息紧迫性下降，国债期货价格承压，且近期股市风险偏好回升快，股债跷跷板效应增强，国债投资者偏好下降，但内需复苏需政策托底需求端，未来需偏宽松货币环境，国债期货下方支撑强 [5]