港股大势研判 - 中美经贸谈判进展顺利及美联储降息带动港股风险偏好提升，恒生指数最高突破27000点，科技板块表现亮眼，恒生科技指数创年内新高 [3] - 美联储降息25个基点，点阵图预示年内还有两次降息，全球流动性环境有望持续转松，外资回流规模或边际改善 [8] - 截至2025年9月19日，恒生指数和恒生科技指数的市盈率分别为12.04倍和23.86倍 [6] 科技行业 - 阿里巴巴与百度已将自研芯片应用于AI大模型训练，标志着国产AI算力自主实力取得较大突破 [8] - 港股科技板块估值具备吸引力，恒生科技指数市盈率为23.86倍，显著低于纳斯达克指数的42.86倍，存在估值修复空间 [9] - 互联网企业盈利增长预期强劲，叠加AI驱动的科技周期和香港打造数字资产全球创新中心，科技龙头有望受益 [9] 新消费行业 - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，包括开展"服务消费季"和支持IP跨界合作等 [10] - 港股新消费板块以服务消费与情绪消费为核心，港股通消费指数中非必需消费权重占比达到68.6%，更精准呼应Z世代需求 [12] - 港股新消费格局弥补A股空白，具备投资价值，政策加码对港股基本面有裨益 [11][12] 医药行业 - 国家药监局为创新药临床试验申请设立"30日审评审批通道"，监管环境趋于宽松，鼓励全球同步研发 [13] - 截至2025年9月19日，港股创新药指数市盈率为36.36倍，处于近5年21.12%分位，估值具备修复空间 [13] - 国内药企创新药研发进入成果兑现阶段，叠加ESMO会议召开，板块景气度有望延续 [13] 大金融行业 - 市场交投活跃推动券商海外业务复苏，券商板块估值仍在历史较低位，存在修复机会 [14] - 非车险业务"报行合一"政策信号明确，旨在规范渠道费用引导行业"反内卷"，降低险企"费差损"风险 [14] 红利资产 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%，全球宽松预期下，港股红利资产股息率具备优势，或吸引中长期资金流入 [15] - 截至2025年9月19日，国新港股通央企红利指数市盈率为8.71倍，股息率为5.97%，新"国九条"强化分红偏好 [15] - 扣除红利税后，港股红利板块股息率仍高于A股 [15]