白酒行业股价与基本面表现 - 2025年以来白酒板块股价表现疲软，中信白酒指数下跌4.6%，跑输沪深300指数22.5个百分点，跑输万得全A指数30.9个百分点 [2] - 2025年第三季度上市白酒公司整体营收787亿元，同比下降18.4%，剔除茅台后同比下降31.5%，归母净利润281亿元，同比下降22.1%，剔除茅台后同比下降47.7% [2] - 年内仅珍酒李渡股价上涨32%，是唯一跑赢沪深300指数的上市白酒公司 [2] 白酒行业基本面与前景判断 - 2025年下半年被判断为本轮白酒行业的基本面底部，是动销最弱、批价最低、市场预期最低、上市公司报表业绩下滑斜率最大的阶段 [3] - 预测2026年一季度或三季度有望出现动销、价格、预期的企稳回升，2026年二季度有望出现上市公司报表业绩的企稳回升 [3] - 未来需求逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会 [1] 白酒行业估值与股东回报 - 白酒板块市盈率（TTM）约为20倍，处于中长期底部区间，在3年、5年、10年及上市以来的分位点分别为27%、16%、10%和16% [3] - 2025年年初至今白酒板块PE估值（基于2025年Wind一致预期净利润）从17.4倍提升至18.7倍 [2] - 2024年以来白酒头部企业股东回报稳步提升，龙头公司分红率普遍在65%以上 [3] 啤酒行业前景与挑战 - 综合考虑非即饮渠道占比持续提升、消费者需求碎片化及消费弱复苏等因素，判断2026年啤酒行业收入和利润将保持持平微降 [1][4] - 啤酒行业正经历由价到质的转变，面临精酿和门店式鲜啤等新品类的冲击，龙头酒企份额可能被持续侵蚀 [4] - 在成本大概率增加的背景下，提价幅度和时点的考虑将影响酒企业绩表现 [4] - 看好份额提升快、渠道管理强、产品势能好的啤酒企业 [1][4]

行业业绩表现 - 上半年多家头部及区域啤酒企业实现营收和利润双增长 呈现多数回暖、少数承压的分化格局 [1] - 华润啤酒、百威亚太、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒五家厂商上半年合计营收超840亿元 [1] 企业存量分布 - 截至9月10日国内啤酒相关企业现存量达6.49万家 [1][3] - 企业主要分布在华东地区占比24.5% 西南和东北地区分别占比15.91%和15.14% [3] 企业成立年限结构 - 超6成企业成立年限超过5年 [1][4] - 成立5-10年的企业占比最高达35.53% 成立10年以上的企业占比25.51% [4] 新注册企业动态 - 近十年啤酒企业年注册量呈波动趋势 2021-2024年注册量维持在6000-8000家区间 [5] - 2024年全年注册量达6449家 今年前8月注册量5463家同比增长10.83% [1][4][5] - 截至9月10日2024年累计注册企业5616家 [1][5]

主营业务与产品结构 - 公司主营业务为啤酒生产与销售，核心产品包括啤酒销售和租赁餐饮服务 [3] - 啤酒销售收入占比达96.17%，租赁餐饮服务占比1.51% [3] 财务表现 净利润 - 2010年归母净利润0.91亿元，2024年达8.10亿元，15年累计增长787.39% [3] - 15年间无亏损年份，归母净利润增长年份占比80.0% [3] - 2024年归母净利润同比增长29.95% [5] 营收 - 2020年营收42.49亿元，2024年增至57.31亿元 [4] - 年均增速维持在6%以上 [4] 市值与股价 - 上市至今市值累计增长1.12倍 [7] - 2020年7月24日市值达峰值303.23亿元，股价13.7元 [7] - 截至8月15日收盘股价10.49元，市值232.18亿元，较峰值蒸发23.43%（减少71.05亿元） [7]