报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡下行大幅下跌 预计短期盘面或维持震荡偏弱运行 后续需关注国内宏观政策、市场情绪、主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化等情况 [8][89] - 操作上建议暂时观望 关注下方 14000 元/吨附近的支撑 [9][90] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14275 - 15635 元/吨之间运行 期货价格震荡下行 总体大幅下跌 截至 2025 年 8 月 1 日收盘报 14310 元/吨 当周下跌 1275 点 跌幅 8.18% [14] 现货价格 - 截至 2025 年 8 月 1 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14400 元/吨 较上周下跌 950 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 19800 元/吨 较上周下跌 250 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格 14500 元/吨 较上周下跌 600 元/吨 [19] - 截至 2025 年 8 月 1 日 青岛天然橡胶到港价 2150 美元/吨 较上周下跌 170 美元/吨 [23] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周有所收缩 截至 2025 年 8 月 1 日 基差维持在 90 元/吨 与上周缩小 145 元/吨 [28] - 截至 2025 年 8 月 1 日 天然橡胶内外盘价格较上周均大幅回落 [31] 重要市场信息 - 7 月 29 日凌晨 1 时泰国和柬埔寨停火协议生效 [32] - 美国 7 月非农就业人数增加 7.3 万人 创 9 个月最低 失业率升至 4.2% 引发衰退担忧 交易员消化美联储 10 月降息情景 [32] - 7 月 31 日凌晨 美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25% - 4.5%不变 [32] - 美国 7 月 ISM 制造业 PMI 降至 48 创九个月新低 7 月标普全球制造业 PMI 终值 49.8 [33] - 美国 6 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8% 实际消费支出环比仅增长 0.1% 可支配收入 6 月持平 [33] - 美国企业 7 月裁员人数同比增长 139.8%至 62075 人 今年迄今裁员 806383 人 [33] - 美国上周初请失业金人数增加 1000 人至 21.8 万人 前一周续请失业金人数持平于 194.6 万人 [33] - 美国财政部将本季度联邦借款预估规模上调至 1 万亿美元 [33] - 美国 6 月 JOLTS 职位空缺 743.7 万人 不及预期 [34] - 美国第二季度实际 GDP 年化季环比初值增 3% 二季度核心 PCE 物价指数年化季环比升 2.5% [34] - 美国 7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人 超出预期 [35] - 国际货币基金组织上调中国 2025 年 GDP 增长预期至 4.8% 2026 年至 4.2% 上调 2025 年全球经济增长预期至 3% [35] - 7 月 31 日中共中央政治局决定 10 月召开二十届四中全会 强调做好下半年经济工作的政策措施 [36] - 7 月 28 日中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈 [36] - 7 月中国制造业 PMI 为 49.3% 非制造业和综合 PMI 产出指数分别为 50.1%和 50.2% 经济总体产出保持扩张 [37] - 1 - 6 月国有企业营业总收入 40.745 万亿元 同比下降 0.2%；利润总额 2.18 万亿元 同比下降 3.1%；6 月末资产负债率 65.2% 同比上升 0.3 个百分点 [37] - 7 月土地市场成交建筑面积和金额分别环比下降 13%和 18% 平均溢价率达 9.9% 一线城市溢价率攀升至 25.7% [37] - 1 - 7 月 TOP100 房企销售总额同比下降 13.3% 7 月单月同比下降 18.2% [37] - 7 月中国汽车经销商库存预警指数为 57.2% 同比下降 2.2 个百分点 环比上升 0.6 个百分点 [37] - 6 月我国汽车产销分别为 279.4 万辆和 290.4 万辆 同比分别增长 11.4%和 13.8% 新能源汽车产销量同比分别增长 26.4%和 26.7% [38] - 2025 年 6 月我国重卡市场销售 9.2 万辆左右 环比上涨 4% 同比上涨 29% 1 - 6 月累计销量同比增长约 6% [38] 供应端情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日 泰国主产区产量较上月大幅增加 中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加 印度尼西亚主产区产量较上月小幅下降 马来西亚主产区产量较上月微幅下降 主产国 6 月总产量 83.54 万吨 较上月增长 15.6% [45] - 截至 2025 年 6 月 30 日 合成橡胶中国月度产量为 70.3 万吨 同比增加 3.7% 累计产量为 423.1 万吨 同比增加 5.4% [49][53] - 截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.94 万吨 环比上升 3.3% [57] 需求端情况 - 截至 2025 年 7 月 31 日 半钢胎汽车轮胎企业开工率为 74.45% 较上周下降 1.54%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 61.08% 较上周下降 3.94% [58] - 截至 2025 年 6 月 30 日 中国汽车月度产量 279.41 万辆 同比增长 11.43% 环比增长 5.5%；销量 290.45 万辆 同比增长 13.83% 环比增长 8.12% [61][64] - 截至 2025 年 6 月 30 日 中国重卡月度销量 97864 辆 同比增长 37.14% 环比增长 10.25% [70] - 截至 2025 年 6 月 30 日 中国轮胎外胎月度产量为 10274.9 万条 同比下降 1.1% [73] - 截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6031 万条 环比下降 2.44% [78] 库存端情况 - 截至 2025 年 8 月 1 日 上期所天然橡胶期货库存 177630 吨 较上周减少 4390 吨 [87] - 截至 2025 年 7 月 27 日 中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨 环比增 0.46 万吨 增幅 0.4% 其中深色胶社会总库存环比增 1.2% 浅色胶社会总库存环比降 0.9% [87] - 截至 2025 年 7 月 27 日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 64.04 万吨 环比增加 0.6 万吨 增幅 0.91% 保税区库存降幅 2.70% 一般贸易库存增幅 1.42% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期 国外主产区天气好转 原料价格下跌 国内产区降雨多 产量偏低 云南原料价格坚挺 2025 年 6 月中国进口天然及合成橡胶合计较 2024 年同期增加 27.2% [88] - 需求端：上周轮胎企业开工率下降 全钢胎库存中高 半钢胎库存环比降但仍处高位 6 月我国汽车产销和重卡销量增长 2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量同比增长 4.5% [88] - 库存端：上周上期所库存下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存小幅回升 [88]