沪金价格表现 - 11月19日沪金主力合约暂报937.00元/克，日内涨幅达1.09% [1] - 当日开盘价为922.54元/克，最高触及938.32元/克，最低为922.54元/克 [1] 宏观环境与政策动态 - 美国下一任美联储主席人选范围已缩小至美联储理事沃勒、鲍曼、前美联储理事沃什、白宫国家经济委员会主任哈塞特及贝莱德公司高管里德 [1] - 地缘政治方面，中日外交磋商后中方代表对结果表示不满意，称会面气氛严肃 [1] 黄金市场驱动因素分析 - 实际利率方面，10年期通胀保值债券（TIPS）收益率为4.14%，较前值上升0.02%，对黄金影响偏弱 [1] - 名义利率与美元指数短期节奏偏强，对金价形成压制 [1] - 中期来看，第三季度以来名义利率与美元指数出现背离，金价呈中性 [1] - 资金结构方面，截至10月底全球黄金ETF持仓量为3892.6吨，处于年内较高水平，资金面表现积极 [1] 未来市场关注点 - 宏观事件需重点关注美国10月住房开工与建筑许可数据 [1] - 若住房开工数据好于预期，可能暗示经济偏强并推动名义利率上行，从而对黄金构成压力 [1] - 若数据疲弱，则有利于实际利率下行，对黄金形成支撑 [1] - 市场对美国政府在停摆后数据发布滞后的担忧持续存在，这放大了避险需求，对黄金构成潜在利好 [1]

国债收益率与通胀关系 - 国债收益率是名义利率的代理变量，包含通胀因素，可视为无风险利率 [1] - CPI上升（如从2升至5）会推高名义利率，导致国债价格下跌 [2] - 名义利率与经济增长、通胀呈正相关，实际利率（名义利率减通胀）与经济增长正相关 [2] 国债价格与利率的联动机制 - 名义利率下降时国债价格上涨，因高收益固收产品吸引力上升 [3] - 名义利率上升时国债价格下跌，因新发债券收益率更高 [4] - 30年国债价格受实际利率和CPI年率双重影响：两者同降则大涨，同升则大跌，反向变动时取决于主导因素 [5][6][7] 实际利率的决定因素 - 经济状况通过货币借贷成本及市场供需影响实际利率 [8] - 央行货币政策（如公开市场操作、准备金率调整）直接调控市场利率水平：宽松政策降利率刺激经济，紧缩政策升利率抑制通胀 [9] 30年国债ETF价格驱动因素 - 利率变动：收益率上升导致ETF净值下跌，下降则推动上涨 [9][10] - 期限结构变化：收益率曲线陡峭化削弱长期国债吸引力，平坦化或倒挂时避险需求增加 [11][12] - 通胀与增长预期：高通胀压制ETF价格，衰退预期利好价格 [13][14] 投资逻辑与市场动态 - 30年国债ETF是利率市场风向标，受宏观政策、投资者行为等多重博弈影响 [15] - 需关注利率路径预期差（如美联储鹰派/鸽派立场）、ETF折溢价及流动性风险、通胀预期 [16][17][18] - 降息周期中做多国债是主流策略，但需警惕CPI反弹导致市场利率无法下行 [19][20] - 国债价格最终由市场利率决定，而市场利率取决于GDP增速与CPI年率，降息效果需结合二者综合判断 [21]