央行态度与资金面 - 跨季后央行加大回笼力度，上周净回笼资金超万亿元，但资金利率中枢持续下行 [1][2] - DR001和DR007分别降至1.31%和1.42%，最新加权平均价格分别在1.31%和1.46%附近 [2] - 市场对资金面乐观情绪升温，有观点认为DR001可能进一步低至1.2% [3] 同业存单利率走势 - 一年期AAA同业存单收益率下破1.6%，短单利率降至1.5%以内 [1][2] - 财通证券认为1年期AAA存单下限或在1.50%附近，仍有进一步回落空间 [3] - 光大证券认为在下次OMO"降息"之前，DR007和DR001中枢进一步下行的空间有限 [3][4] 同业存单供需情况 - 6月4.2万亿元存单到期高峰平稳度过，一年期AAA同业存单收益率下破1.6% [1][5] - 截至7月8日，今年同业存单发行规模达17.88万亿元，占计划发行量的53.84% [6] - 国有大行和股份行年内同业存单备案额度使用比例分别为56.92%和45.24% [7] 银行存单发行情况 - 农业银行和建设银行年内同业存单使用比例已分别达到87.56%和87.49% [7] - 江苏银行以90.43%的使用比例位居城商行首位 [7] - 招商银行、邮储银行上半年的同业存单使用进度仅为4%和15%左右 [7] 下半年存单到期与提额预期 - 7月至12月同业存单到期规模约为14.75万亿元，9月到期量最高约3.1万亿元 [7] - 机构普遍认为同业存单大幅提额进而干扰市场的概率较低 [7] - 1年期存单定价的合理中枢在1.65%左右，1.75%~1.80%或可视作上限区间 [8]

同业存单利率下行趋势 - 6月份同业存单到期规模达4.2万亿元 创近年来单月最高 [1] - 1年期同业存单加权发行利率从6月5日1.7932%持续下行至6月10日1.6868% [1] 利率下行驱动因素 - 央行6月6日启动1万亿元91天期逆回购操作 超预期释放流动性 [1] - 商业银行5月起资金需求放缓 同业存单发行诉求减弱 [1] - 降准降息政策落地提升市场流动性 机构配置意愿增强 [1] 对银行业影响 - 商业银行负债成本降低 优化负债结构与资金效率 [2] - 低位利率缓解6月4.2万亿元到期兑付压力 降低流动性风险 [2] - 负债端成本下移推动银行加速布局长久期资产 通过期限错配锁定收益 [2] 市场流动性展望 - 6月中下旬同业存单到期压力显著 单周到期量最高达12125亿元 [2] - 季末银行信贷冲量与政府债券发行加剧资金面考验 [2] - 机构预判政策支持与供需平衡将维持利率稳定 大幅波动风险可控 [2]