报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期中枢上移，中期步入震荡；丁二烯短期偏强 [2][4][7] 各部分总结 本周合成橡胶观点 供应 - 2026年1月中国顺丁橡胶预计产量15.37万吨，较2025年12月增长1.01万吨；未来一个月1套装置计划检修，涉及年加工能力10万吨/年；独山子石化3万吨高顺顺丁橡胶装置2026年计划常年停车 [4] - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10700 - 11700元/吨，估值逻辑切换，NR - BR价差和丁二烯成本对下方估值形成支撑 [4] 需求 - 刚需方面，预计20251226 - 20260101轮胎样本企业产能利用率偏弱运行；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持高位，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [6] 库存 - 截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量3.35万吨，较上周期减少0.10万吨，环比 - 3.07%；部分生产企业去库，样本贸易企业库存有增有减 [6] 策略 - 单边短期震荡中枢上移，上方压力11700 - 11800元/吨，下方支撑10700 - 10800元/吨；跨品种nr - br价差逐步走缩 [5] 本周丁二烯观点 供应 - 20251219 - 1225中国丁二烯行业样本企业周度产量11.25万吨，较上周期增加0.01万吨，环比 + 0.09%；预计下周产量11.34万吨左右 [7] 需求 - 合成橡胶中期开工率维持高位，对丁二烯需求维持同比高位；ABS库存压力偏大，对丁二烯需求维持常量；SBS开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购 [9] 库存 - 20251225 - 1231国内丁二烯库存小幅波动，样本总库存环比上周略降0.13%；12月31日华东港口库存44700吨左右，较上周期增加1400吨；商家预期1月进口或缩减 [9] 观点 - 短期绝对价格偏低带动下游阶段性补库，成交好转；亚洲及欧洲地区价格偏强，短期反弹，中期有高供应压力 [7] 丁二烯基本面 产能 - 为配套下游扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链；2024年新增产能38万吨，2025年新增94万吨，预计2026年新增62万吨 [14][16] 供应 - 丁二烯周度开工率和产量有一定变化趋势；多家企业有检修情况 [18][19] 净进口量 - 展示了丁二烯进口数量、出口数量、净进口量及进口利润的相关数据和变化趋势 [20] 需求 - 顺丁2025年产能增幅20万吨，2026年增幅19万吨；丁苯2025年产能增幅6万吨，2026年增幅22万吨；ABS2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨；SBS2025年产能增幅36万吨，2026年预计5.5万吨 [22][24][32][36] - 展示了丁苯橡胶、顺丁橡胶、ABS、SBS的开工率、产能利用率、库存、净利润等基本面数据和变化趋势 [29][30][39][40] 库存 - 展示了丁二烯周度企业库存、港口库存和总库存的变化趋势 [41][42][43] 合成橡胶基本面 顺丁橡胶 - **供应**：展示了顺丁橡胶周度产量、成本、利润、毛利率、进出口、表需、企业库存、贸易商库存、期货库存等数据和变化趋势；多家企业装置运行和未来变动计划明确 [47][48][52] - **需求**：展示了山东省全钢胎库存、国内轮胎半钢胎和全钢胎开工率的变化趋势 [61][62]