报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 目前铜价突破9万关口后下游消费较差，产业链内观望情绪重，议息会议及交割日后铜价可能小幅回落，操作上暂时观望 [8] 各目录总结 期货行情 - 2025年12月10日，沪铜主力合约开于91400元/吨，收于91850元/吨，较前一交易日收盘涨0.83%；夜盘开于92250元/吨，收于91770元/吨，较昨日午后收盘跌0.09% [1] 现货情况 - 昨SMM 1电解铜现货报价区间贴水40元/吨至升水100元/吨，均价升水30元/吨，较前日跌65元/吨，铜价运行于91510 - 91890元/吨；早盘沪铜主力上行，跨月价差为C80 - C40元/吨，当月进口亏损缩窄至约1000元/吨；因临近交割、贸易长单结束和企业年度结算，持货商集中出货，现货升水快速下行，日内成交多为贴水报价，低价货源有限，贴水收窄至40元/吨左右；预计今日现货交易继续承压，升水或维持小幅贴水状态 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，这是年内第三次降息；会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位；自12月12日起启动每月约400亿美元短期国债购买计划；鲍威尔称通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶，利率处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡，短期国债购买规模未来数月维持高位，预计2026年4月15日前完成；特朗普批评降息幅度太小 [3] 矿端 - 12月10日，Aterian与Lithosquare签署约束性合资协议，将在8个铜矿项目启动AI驱动勘探计划；Lithosquare将投资140万欧元，勘探成功可增持至2% NSR及最多49.9%股权；双方通过技术 + 资产组合加速价值创造 [4] 冶炼及进口 - 目前“反向开票”的资源回收企业达1.48万户，今年以来“反向开票”金额近9000亿元；税务部门落实相关政策减轻办税负担；2025年前10个月，国内报废汽车回收量同比超50%，规范拆解家电产出约190万吨再生资源，接近2024年全年产出量 [5] 消费 - 2025年11月国内铜管产量为13.83万吨，较10月环比增加1.65万吨，涨幅13.55%，11月综合产能利用率为59.69%，环比上涨7.12%；不同产能企业产能利用率均有上涨；11月家用空调产量环比增长，得益于生产周期延长和市场需求支撑 [6][7] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化1125.00吨至164975吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 600吨至28931吨，12月10日国内市场电解铜现货库存16.03万吨，较此前一周变化0.14万吨 [7] 策略 - 铜操作上暂时观望；套利暂缓；期权为short put @ 74,000元/吨 [8]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 2025-12-10，沪铜主力合约开于 91400元/吨，收于 91850元/吨，较前一交易日收盘0.83%，昨日夜盘沪 铜主力合约开于 92250元/吨，收于91770 元/吨，较昨日午后收盘下跌0.09%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨SMM 1#电解铜现货报价区间为贴水40元/吨至升水100元/吨，均价升水30元/吨，较前日 跌65元/吨。铜价运行于91510-91890元/吨。早盘沪铜主力由91200元/吨上行至91700元/吨上方，跨月价 差为C80-C40元/吨，当月进口亏损缩窄至约1000元/吨。因临近2512合约交割（年内最后合约），贸易 长单结束且企业面临年度结算，持货商集中出货，带动现货升水快速下行，日内成交多为贴水报价，但 低价货源有限，贴水收窄至40元/吨左右。预计今日现货交易继续承压，升水或维持小幅贴水状态。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下 调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为2 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-10 铜价高企暂时抑制下游需求 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-12-09，沪铜主力合约开于 92820元/吨，收于 91090元/吨，较前一交易日收盘-2.02%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 91630元/吨，收于 91070 元/吨，较昨日午后收盘下跌1.13%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日SMM电解铜现货报价升水10-180元/吨，均价升水95元/吨，较昨日下跌35元。1#电解铜价格区 间为91780-92650元/吨。早盘沪铜主力合约短暂触及92660元后回落，上午低位探至91770元。市场出货意愿增强， 部分持货商主动下调报价，成交价格随之走低。下游因高价抑制采购需求，整体交投清淡。早盘中条山、铁峰等 平水铜报价约升水50元/吨，成交困难，随后普遍在升水20-30元/吨达成交易。JCC、鲁方等品牌货源跌至升水60-80 元/吨，湿法及非注册货源价格亦同步下行。跨月价差维持Contango结构，当月进口亏损约1200元/吨。在当前高铜 价环境下，下游消费持续受限，预计今日现货升水可能进一步承压走弱。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，国内方面，5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际银价站上60美元国内债市止跌，各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，短期需关注美联储议息会议等重要节点[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，12月FOMC前夕就业数据分化，“小非农”ADP边际回暖，10月JOLTS指向劳动力市场降温，10年期美债收益率续升，美元指数回升，美股震荡分化，黄金收涨，白银重回60美元上方，铜价下跌1.3%，原油走弱，关注FOMC会议[2] - 国内方面，李强表示“十五五”中国经济将向好，实施积极宏观政策，A股缩量调整，短期预计震荡，债市小幅修复，短期调整或步入尾声，关注11月物价、金融数据及中央经济工作会议[3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货普遍收涨，银价突破60美元，带动金价和铂、钯价格上涨，白银受供应受限、工业需求增长等因素支撑，市场对美联储降息乐观，预计银价保持强势，关注美联储议息会议及可能的回调风险[4][5] 铜 - 周二沪铜主力回踩，伦铜回落，现货成交清淡，库存维持，宏观上特朗普关注美联储降息，CME显示本周议息会议降息概率87%，或为年内最后一次鹰派降息，产业上资源回收体系健全，市场担心美国经济前景和中国需求，预计铜价短期震荡[6][7] 铝 - 周二沪铝主力和LME铝收跌，现货均价下跌，库存环比有变化，美联储预计降息且可能暗示暂停行动，市场预期鹰派，基本面供需稳定，铝价高位调整[8][9] 氧化铝 - 周二氧化铝期货和现货价格下跌，供应过剩局面延续，未见主动减产和被动减产，预计价格维持下行趋势[10] 铸造铝 - 周二铸造铝期货主力合约收跌，沪铝回调影响成本和消费，供需稍有走弱，铸造铝震荡调整[11] 锌 - 周二沪锌主力和伦锌震荡，现货市场成交一般，瑞典矿业公司Boliden有资本支出和产能计划，且2026年冶炼厂停机维护预计减利4.5亿瑞典克朗，市场押注美联储鹰派降息，锌价跟随调整，基本面下游畏高，加工费回落，供应减少，库存去化，锌价下方有支撑，等待利率会议指引[12][14] 铅 - 周二沪铅主力和伦铅下跌，现货市场持货商出货，下游观望，市场情绪回落，沪铅跟跌，基本面炼厂检修增多，需求稳定，库存低位，预计沪铅延续调整但空间受限，关注下方支撑[15] 锡 - 周二沪锡主力和伦锡震荡偏弱，现货市场有贴水情况，美国就业数据好于预期，美联储会议前夕资金谨慎，主力减仓，期价调整，基本面刚果金冲突未影响生产，消费受抑制，库存累增，预计锡价高位小幅调整等待指引[16] 工业硅 - 周二工业硅震荡走弱，现货升水，仓单情况稳定，部分主流牌号报价下调，库存上升，供应端新疆开工率高，西南产量下滑，需求端多晶硅、硅片、电池片、组件需求均收紧，预计期价短期偏弱震荡[17][18] 螺卷 - 周二钢材期货震荡偏弱，现货成交不佳，东北贸易商冬储意愿低，基本面钢材供需双弱，螺纹减产库存降支撑增强，热卷供需宽松库存压力大，预计钢价震荡偏弱[19] 铁矿 - 周二铁矿石期货震荡调整，港口现货成交，库存增加，供强需弱，供应端到港量和发运量高位，需求端钢厂利润收缩、高炉检修、铁水产量回落，预计期价震荡承压[20] 双焦 - 周二双焦期货下跌，现货价格有变化，蒙煤通关车数高位，口岸库存攀升，国内矿山产量稳定，库存增加，焦企开工提升但需求弱，出货放缓库存累计，下游钢材淡季需求不佳，预计期价震荡偏弱[21][22] 豆菜粕 - 周二豆粕和菜粕合约收跌，12月USDA报告美豆单产和出口需求未调，期末库存2.9亿蒲式耳，阿根廷下调农产品出口关税，巴西大豆12月出口预计增加，南美作物前景积极，国储将投放进口大豆，预计连粕短期震荡偏弱[23][24] 棕榈油 - 周二棕榈油等油脂合约有涨跌，USDA报告显示全球棕榈油供需紧平衡，产量和库存预估下修，研究机构对种植业板块维持“中性”看法，预计2026年库存同比持平，价格坚挺，宏观上关注美国降息路径，基本面等待MPOB报告，预计棕榈油短期区间震荡[25][26] 昨日主要期货市场收市数据 - 展示了铜、铝、氧化铝、锌、铅、镍、锡、黄金、白银、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、工业硅、大豆、豆粕、菜粕等合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等信息[27] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、黄金、白银、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等数据的12月9日和12月8日对比情况[29][32][34]

政策实施规模与成效 - 国家税务总局数据显示，目前实施“反向开票”的资源回收企业达到1.48万户，今年以来“反向开票”金额近9000亿元 [1] - 政策有效拓展了资源回收企业获取发票的途径，并拓宽了对报废产品出售者的合规管理范围，压缩了不开票交易空间，推动了销废、收废、利废各环节规范运行 [1] - 2025年前10个月，国内报废汽车回收量同比增幅超过50%，反映出“反向开票”政策在助力大规模设备更新和消费品以旧换新中发挥了积极作用 [2] 行业与产业链影响 - “反向开票”措施旨在支持大规模设备更新和消费品以旧换新，积极助力再生资源回收利用行业全产业链健康发展 [1] - 2025年前10个月，规范拆解的电视机、电冰箱、洗衣机、空调和电脑约8600万台(套)，产出约190万吨再生资源，已接近2024年全年产出量 [2] - 政策实施表明我国资源回收体系日益健全，废物回收、拆解、再利用产业链循环更加畅通 [1] 具体税收支持措施 - 税务部门落实政策，自然人通过“反向开票”销售报废产品可享受小规模纳税人月销售额10万元以下免征增值税的优惠 [1] - 适用3%征收率的增值税可减按1%计算缴纳，同时按照销售额0.5%预缴经营所得个人所得税 [1] - 资源回收企业可为出售报废产品的自然人代办增值税及附加税费、经营所得个人所得税的申报事项，有效减轻其办税负担 [1]

行业背景与政策 - 资源再生行业快速发展，企业在向自然人收购废旧物资时面临因对方无法提供增值税专用发票而导致的财税处理难题 [1] - 国家税务总局公告允许资源回收企业向自然人报废产品出售者进行“反向开票”，以解决企业因难以获取首张发票而导致的税负增加问题 [1] - 现有反向开票模式流程分散且繁琐，企业需先行支付货款、整理账单、上传税务系统、缴纳税款，并手工开具增值税发票 [1] 公司业务解决方案 - 工商银行柳州分行成功落地金属类回收反向开票“回收云”业务，有效解决行业财税合规难题并提升企业运营效率 [1] - 该行依托支付清分功能及开放银行能力，将反向开票全流程整合至“回收云”小程序，提供发票赋额、反向开票、预缴算税、税费入库及冲红退税等功能 [2] - 系统实现“支付即反向开票、开票即缴税、缴税即入库”的便利化闭环操作，并对交易真实性进行交叉核验以防控虚开发票风险 [2] 业务成效与影响 - 企业通过平台一次操作即可完成线上客户货款支付、企业税款缴纳、增值税专用发票开具等整套财务流程，实现财税处理全线上化、自动化 [2] - 自9月投产以来，该行已成功落地3个“回收云”项目，并开具了约1.2万元金额的专项发票 [2] - 该行计划深化场景探索，延伸数字金融服务链条，以科技赋能提升服务质效，助力柳州绿色循环经济高质量发展 [2]

山西省2025年社会保险缴费政策 - 2025年全省社会保险缴费基数确定为6997元/月，个人月缴费基数下限为4198元，上限为20991元 [2] - 无雇工个体工商户和灵活就业人员缴纳企业职工基本养老保险费，可在缴费基数的60%至300%之间自主选择申报，即月缴费基数范围为4198元至20991元 [2] - 该通知自2025年1月1日起执行 [3] MCN机构税务合规风险 - MCN机构存在通过不开票、不入账方式隐匿销售收入、直播带货佣金和平台打赏收入的风险，导致被要求补缴增值税及附加和企业所得税 [8] - MCN机构在直播中无偿赠送礼品（如手机、平板、化妆品）未申报视同销售收入，面临补缴增值税及附加和企业所得税的风险，并向礼品接收方补扣“偶然所得”个人所得税 [9] - MCN机构存在为抵扣进项税额而大量集中虚开“信息技术服务费”增值税专用发票的行为 [10] - MCN机构以“暂估费用”名义在税前无票列支赠品补贴费、主播演出服务费等，导致被要求补缴企业所得税 [11] - 部分MCN机构主营业务属于研发费用加计扣除政策负面清单行业，违规享受税收优惠面临补缴企业所得税的风险 [11] 资源回收企业“反向开票”条件 - 实行“反向开票”的资源回收企业须实际从事资源回收业务并符合特定条件之一 [13] - 从事危险废物收集的企业需取得国家危险废物经营许可证 [13] - 从事报废机动车回收的企业需取得报废机动车回收拆解企业资质认定证书 [13] - 从事其他资源回收的企业需完成经营主体登记并在商务部门完成再生资源回收经营者备案 [13]

资源回收企业反向开票政策 - 反向开票旨在提升资源回收企业向自然人收购报废产品时取得发票的便利性 [3] - 报废产品定义为在社会生产和生活消费中产生、已失去原有全部或部分使用价值的产品 [3] - 出售者定义为销售自己使用过或收购的报废产品、连续12个月累计销售额不超过500万元（不含增值税）的自然人 [3] 资源回收企业资质要求 - 从事危险废物收集的企业需取得危险废物经营许可证 [3] - 从事报废机动车回收的企业需取得报废机动车回收拆解企业资质认定证书 [3] - 其他资源回收企业需完成经营主体登记并在商务部门备案再生资源回收经营者 [3] 增值税加计抵减政策限制 - 先进制造业企业不得同时叠加适用多项增值税加计抵减政策，需择优选择 [10] - 出口货物劳务和跨境应税行为对应的进项税额不得计提加计抵减额 [10][11] - 兼营出口业务时，不得计提部分按公式计算：当期无法划分的全部进项税额×（出口销售额÷全部销售额） [11] 政策执行补充说明 - 反向开票企业需为出售者代办增值税及附加税费 [3] - 资源回收企业实施主体可为单位或个体工商户 [3] - 先进制造业企业可补提前期未计提的加计抵减额 [11]

政策实施规模与成效 - 截至2024年6月底全国133万户资源回收企业向167万名自然人实施反向开票开票金额达5152亿元开票份数达511万份 [1] - 芜湖奇瑞资源技术公司累计向4000余名自然人反向开票金额近800万元预计2024年报废车拆解量达2万台增幅超100% [1] - 广西桂物再生资源公司累计开具反向开票金额5600多万元废旧物品利用率达98%以上 [3] 行业痛点解决与效率提升 - 反向开票政策有效解决资源回收行业长期缺少第一张票导致的增值税进项抵扣和企业所得税税前扣除难题 [2] - 企业可直接为自然人开具发票减少中间成本和信息隔阢使产业链上下游合作更高效 [2] - 广西方圣纸业通过反向开票实现直接对接个人收废规避税务风险形成良性循环 [2] 市场参与度与回收量增长 - 湖南省汨罗市个体回收者叶光玉合作企业增多废旧物资销售量增加40%以上 [3] - 2024年前4个月国内报废汽车回收量达276.7万辆同比增长65% [3] - 规范拆解废旧家电超700万台增长25%废弃电器电子产品回收量同比增长70% [3] 政策推广与合规意识提升 - 税务部门对大型回收企业和中小型回收门店进行上门辅导讲解政策适用条件和申报流程 [2] - 政策推动资源回收行业相关个人和企业合规经营意识增强 [2] - 政策实施初期自然人存在手续繁琐和个人信息安全顾虑经宣传后情况显著改善 [2]

政策实施规模与成效 - 截至2024年6月底全国133万户资源回收企业向167万名自然人反向开票开票金额5152亿元开票份数511万份 [1] - 芜湖奇瑞资源技术公司累计向4000余名自然人反向开票金额近800万元预计2024年报废车拆解量达2万台增幅超100% [1] - 广西桂物再生资源公司累计开具反向发票金额5600多万元废旧物品利用率达98%以上 [3] 行业痛点解决与效率提升 - 有效解决资源回收行业源头票缺失难题使企业收旧无阻换新畅通 [1] - 解决企业无法抵扣增值税进项税额和难以获取企业所得税税前扣除凭据的行业痛点 [2] - 广西方圣纸业通过直接对接个人回收减少中间成本和信息隔阂提升产业链合作效率 [2] 产业链协同与市场影响 - 湖南省汨罗市个体回收者叶光玉废旧物资销售量比政策实施前增加40%以上 [3] - 2024年前4个月国内报废汽车回收量达2767万辆同比增长65%规范拆解废旧家电超700万台增长25% [3] - 废弃电器电子产品回收量以70%同比增速领跑行业推动回收拆解再利用产业链运转 [3] 政策推广与实施保障 - 税务部门对大型回收企业和中小型回收门店进行上门辅导讲解政策适用条件和申报流程 [2] - 政策初期自然人存在手续繁琐和个人信息安全顾虑经宣传后情况显著改善 [2] - 政策明确自2024年4月29日起实施配合大规模设备更新和消费品以旧换新行动 [1]