铜价预期与市场动态 - 摩科瑞能源集团金属业务主管Kostas Bintas重申对铜价的看涨预期，认为铜价将进一步上涨[1] - 看涨预期的主要驱动是美国关税政策引发的套利交易，导致铜资源持续流向美国，可能使世界其他地区面临电解铜供应枯竭[1][4] - 市场动态特殊，尽管需求表现不佳，本应存在供应过剩，但铜价却在上涨，市场正迅速意识到供应短缺的风险[4] 美国市场影响与进口预测 - 受未来关税政策不确定性推动，交易商近期加大对美铜出口量，瞄准纽约商品交易所的高额铜溢价套利机会[1] - 自特朗普7月宣布关税决定以来，美国铜进口增速有所放缓，但摩科瑞预计未来几个月进口将再度升温[2] - 2026年一季度美国铜进口量有望接近2025年二季度的创纪录水平，当时进口量超过50万吨[2] 溢价变化与区域市场分化 - 交易商需求推高了可用于交割COMEX合约的铜溢价，部分交易商为采购明年智利铜，给出了较LME铜价高出每吨500美元以上的溢价[5] - 智利国家铜业公司向韩国和中国客户报出的基准溢价超过每吨300美元，令亚洲客户震惊[5] - 市场形成“双轨市场”格局，LME和上海期货交易所的铜合约主要依赖无法在COMEX交割的俄罗斯和中国铜锭支撑，但上海期货交易所铜价最终将不得不对美国市场变化做出反应[7] 行业格局与角色转变 - 美国正取代中国成为铜市场的边际买家，这一角色转变意味着纽约市场的关税预期持续吸引铜资源流向美国[4][5] - 摩科瑞预计明年中国铜需求增速将不足1%，但随着铜资源流向美国，中国买家可能很快陷入抢货竞争[4] - 如果LME铜价涨到每吨1.2万、1.5万美元或其他更高水平，中国国内电解铜供应在春节假期后可能出现严重短缺[7] 历史背景与机构观点 - Kostas Bintas去年3月曾预测铜价可能触及每吨1.2万至1.3万美元，引发市场广泛关注[4] - 竞争对手IXM和Gunvor Group的高管近几个月也警告称，一系列矿山生产中断可能导致铜供应缺口[4] - 摩科瑞是今年上半年铜套利交易的主要参与者之一，其建立的巨额铝持仓曾震动伦敦金属交易所铝市[1]