报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材因唐山限产趋严钢价重心上移，建材基本面矛盾增加价格承压，板材需求韧性仍在价格偏强，市场对后期国内政策加码预期渐浓，钢材价格表现偏强[1] - 铁矿节前情绪偏暖震荡上行，全球发运显著增长，铁水产量大幅回升需求高企，双节补库需求使其消费有较强韧性[3] - 双焦因焦炭生产受限大幅上涨，焦炭第二轮降价全面落地，焦煤部分超产煤矿停产处罚，预计双焦短期震荡偏强[5][6] - 动力煤因下游节前补库煤价延续涨势，产区供给恢复缓慢，非电煤需求旺盛，短期价格震荡运行，中长期供应宽松格局未改[7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日钢材期货价格震荡上涨，现货成交整体一般，多数地区基差收缩，部分地区有期现加仓，全国建材成交11.05万吨，唐山部分钢厂高炉闷炉[1] - 供需与逻辑：当前库存压力下建材基本面矛盾增加价格承压，板材需求韧性仍在基本面平稳价格偏强，关注需求改善力度，美联储降息概率增长使市场对国内政策加码预期渐浓，反内卷政策和双节补库预期刺激钢材价格偏强[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作[2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格震荡上行，唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强，贸易商报价积极性一般，钢厂采购以刚需为主，全国主港铁矿累计成交139.4万吨环比上涨45.21%，远期现货累计成交123.0万吨环比下跌31.86%，唐山部分钢厂烧结限产短期影响铁矿消费[3] - 供需与逻辑：本周铁矿石全球发运显著增长，铁水产量大幅回升需求高企，双节补库需求使铁矿消费有较强韧性，关注海漂量变化对到港影响及钢厂节前补库节奏[3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作[4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货主力合约大幅上涨，焦炭第二轮降价全面落地累计降幅100 - 110元/吨，市场仍有提降预期，焦煤内蒙古部分超产煤矿停产处罚，港口市场情绪好上游报价上涨，下游需求偏弱，进口煤交易活度较高，唐山会议要求焦化企业延长结焦时间30%短期抑制焦炭消费[5][6] - 供需与逻辑：成材价格上涨钢厂利润走扩，焦炭刚需维持韧性，国庆节前焦煤下游补库需求释放持续去库，叠加美联储降息和国内政策预期，预计双焦短期震荡偏强[6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无操作[6] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价延续涨势，化工、水泥等终端客户需求好，部分下游客户节前有补库计划，港口市场情绪好上游报价上涨，下游少量询货，部分贸易商惜售，部分优质煤种报价上涨，进口内贸煤价格跌幅收窄，内外价差收缩[7] - 供需与逻辑：产区供给恢复缓慢，电煤日耗下降，非电煤需求旺盛，短期价格震荡运行，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况[7] - 策略：未提及

报告行业投资评级 钢材、铁矿、焦煤、焦炭单边投资评级为震荡偏强 [1][2][3][4][7] 报告的核心观点 伴随美联储降息概率增长，市场对国内政策加码预期渐浓，同时反内卷政策和双节补库预期共同刺激，钢材、铁矿、双焦价格表现偏强；动力煤产区供给恢复缓慢，电煤日耗有所下降，但非电煤需求旺盛，短期价格震荡运行，中长期供应宽松格局未改 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日钢材期货价格震荡上涨，现货成交一般，低价成交尚可，以终端和前期超卖补库为主，投机情绪一般，全国建材成交11.76万吨，钢银数据显示钢材库存有所增长 [1] - 供需与逻辑：当前库存压力下，建材基本面矛盾增加，价格承压；板材需求韧性仍在，基本面平稳，价格相对偏强，关注需求改善力度 [1] - 策略：单边震荡偏强，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货盘面价格小幅走弱，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价积极性一般，钢厂采购多以刚需为主；本期全球铁矿石发运显著回升，总量3573万吨，巴西和非主流发运明显增长，45港铁矿石到港量为2362万吨，周环比减少86万吨；昨日全国主港铁矿累计成交96.0万吨，环比下跌13.90%，远期现货累计成交180.5万吨（13笔），环比上涨179.41%（其中矿山成交量为80.5万吨） [3] - 供需与逻辑：本周铁矿石发运回升，到港环比回落，铁水产量大幅增长，铁矿需求仍在高位，库存维持中位水平，考虑到双节补库需求，铁矿石消费具备较强韧性，后续关注海漂量变化对到港的影响，以及钢厂节前补库节奏 [3] - 策略：单边震荡偏强，跨品种、跨期无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货主力合约大幅上涨，现货方面，焦炭第二轮提降落地，市场对于后期仍有提降预期，下游焦企多维持按需采购策略，个别煤种在价格下调后成交略有好转，进口蒙煤方面，蒙5原煤报价940 - 960元/吨左右 [5][6] - 供需与逻辑：8月份经济和金融数据表现差强人意，市场对政策逆周期调节预期增强，美联储降息的关键窗口期，叠加反内卷政策影响，有望改善经济；目前双焦基本面较好，产量受查超产政策抑制，消费得益于高铁水产量和节前补库，整体库存保持去化，加之美联储降息和国内政策预期，容易诱发价格反弹，后续需关注提降落地情况、钢厂利润变化、去库节奏及宏观政策动向 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 期现货情况：产地主产区煤价稳中偏强运行，部分煤矿前期检修后逐步恢复供给，化工等终端采购稳定，站台贸易商拉运尚可，整体需求良好；港口市场呈现止跌反弹态势，港口库存未见明显提升，部分贸易商因发运成本支撑和资源紧俏，惜售意愿增强，港口倒挂现象不改，伴随补空单需求释放，询货氛围改善，市场看空情绪有所缓解，部分优质煤种报价上涨；进口方面，内贸煤价格跌幅收窄，进口高卡煤基本稳定，低卡煤向上反弹，导致内外价差收缩 [8] - 供需与逻辑：产区供给恢复缓慢，电煤日耗有所下降，然而非电煤需求保持旺盛，短期价格震荡运行，中长期看，供应宽松格局未改，关注非电煤的消费和补库情况 [8]