报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月19日，PX/PTA增仓上涨带动聚酯链全线飘红，主力合约涨幅超3% [2] - 上涨原因是预期先行于现实，市场认为2026年PX - PTA进入投产真空期，二季度PA检修高峰期加剧上半年原料紧缺预期，且现实基本面维持偏紧格局 [3][12] - 目前PTA - 长丝首次两环节同时亏损，市场传涤纶减产保价消息，若PX持续上涨，下游长丝工厂亏损或加大，聚酯面临效益和产销双重压力 [5] - 中长期PX至少在明年上半年或依旧强势，但短期有逐步承压风险，建议谨慎追多 [5] 根据相关目录分别进行总结 上涨原因 - 预期先行于现实，市场对2026年PX原料紧缺预期一致，二季度PA检修高峰期进一步加剧上半年原料紧缺预期，盘面价格给资金层面正反馈 [3] - 现实基本面维持偏紧格局，PX负荷持稳，下游PTA和聚酯负荷高位运行，对上游需求有支撑，PTA现货流通性偏紧且12月去库，PX供应有下调预期，东北一套39万吨PX装置计划下周初停车，重启时间待定 [12] 基本信息元 - 截止12月19日，PX开工率为88.1%，PTA负荷73.2%，环比上期 - 0.5%，聚酯负荷维持在91.1%附近运行 [4] 后市展望 - 因PX对产业链利润的虹吸效应，PTA - 长丝两环节同时亏损，市场传涤纶减产保价消息，若PX持续上涨，下游长丝工厂亏损或加大，聚酯面临效益和产销双重压力 [5] - 中长期PX至少在明年上半年或依旧强势，短期有逐步承压风险，建议谨慎追多 [5]