公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入106.65亿元，同比下滑2.93%，归属于上市公司股东的净利润5.38亿元，同比增长24.80%，扣非后净利润5.79亿元，同比增长24.47% [2] - 2024年基本每股收益0.62元，同比增长超20%，经营现金流净额14.91亿元，同比下滑4.23% [2] - 2024年一季度营业收入26.25亿元，同比微增0.42%，归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比提升48.46%，经营性净现金流净额1.61亿元，同比大幅改善 [2] - 公司液体乳及乳制品制造业2024年毛利率29.91%，同比增长1.12%，营业成本下滑主要得益于上游原奶采购价下降 [2] 业务结构分析 - 分产品看，液体乳收入98.36亿元，毛利率29.90%，同比增长1.14% [3] - 分地区看，华东地区收入30.66亿元，毛利率32.25%，同比增长3.80%，表现最佳；西南地区收入38.29亿元，毛利率28.75%，同比下滑1.48% [3] - 分销售模式看，直销模式收入62.25亿元，毛利率31.30%，经销模式收入36.82亿元，毛利率27.57% [3] 上游原奶价格影响 - 2024年原奶价格持续下行，现代牧业、中国圣牧等公司原料奶均价同比下滑超6% [4] - 公司2024年原奶采购金额24.34亿元，较2023年26.54亿元减少约2.2亿元 [4] - 公司持续加码上游布局，2024年底自有牧场奶牛存栏数超过5万头，成母牛平均单产提升至12吨/头年以上 [4] 机构持股情况 - 中欧价值智选回报混合型证券投资基金等多家机构在一季度增持公司股份 [6] - 前10名无限售条件股东中，Universal Dairy Limited持股5.6亿股，新希望投资集团持股1.29亿股 [7] 行业发展趋势 - 2024年国内牛奶产量4079万吨，同比下降2.8%，液态奶整体销量略有下降 [7] - 我国人均乳制品消费量约为世界平均水平的三分之一，与推荐摄入量仍有巨大差距 [8] - 长期来看，低温乳制品渗透率偏低、人均消费量较发达国家仍有较大差距，行业发展潜力较大 [8]