全球市场波动核心原因 - 全球市场暴跌源于美国市场流动性紧张，关键指标SOFR（担保隔夜融资利率）在10月31日飙升22个基点至4.22%，为一年来最大涨幅 [2] - 衡量流动性紧张程度的SOFR对隔夜准备金利率的溢价利差飙升32个基点，创2020年3月以来最高水平 [4] - 三方一般抵押品利率利差也飙升25个基点，创下新冠疫情以来最高水平 [5] - 美元指数从96升至100，显示美元流动性变得非常紧张 [7] 流动性紧张的直接诱因 - 美国政府的停摆是导致流动性紧张的核心原因，财政部未将资金花出导致经济经历紧缩 [7] - 美国财政部存放的现金账户余额超过1万亿美元，为五年来首次突破该水平，也是自2021年4月以来最高值 [7] - 财政部吸收大量闲置现金导致美联储储备金暴跌至2.85万亿美元，创2021年初以来最低水平 [8] - 市场加速崩溃的时间点与参议院拨款方案未通过的消息时间相吻合 [11] A股市场的独立表现与逻辑 - A股市场在全球暴跌时展现出低开高走的独立行情，历史成功概率在90%以上 [1] - A股市场素有抢跑传统，既会抢跑跌也会抢跑涨，在本次全球市场情绪崩溃冰点之际低开高走是意料之中 [14] - 反弹先锋板块为光伏，因其处于底部且具有反内卷逻辑 [15] - 与电力出口相关的公司表现强劲，例如金盘科技一度20CM涨停，反映出市场对AI时代电力基础设施需求的关注 [15] 板块表现与轮动分析 - 光伏板块成为反弹先锋，而前期涨幅较大的AI硬件预计需要横盘消化 [15] - 消费板块表现一般，投资者需忍耐约半年时间等待行情好转 [15] - 电力相关板块走强，逻辑在于美国AI产业发展亟需电力基础设施补课 [15] 潜在的中长期风险关注点 - 美国经济对AI产业依赖程度过高，剔除数据中心基建等AI相关支出后，今年美国经济几乎无增长 [16] - 甲骨文公司5年期信用违约掉期（CDS）飙升至两年新高，其总债务余额已超过1000亿美元，债务占总资本比重超过64% [17] - 甲骨文计划通过发行380亿美元债券为AI数据中心建设融资，债务规模快速扩张，预示AI繁荣可能存在脆弱性 [17] - 一旦美国AI泡沫破灭，可能将美国推入经济衰退，类似2000年互联网泡沫破灭情景 [17]