创新药迭代周期迎来爆发 回顾这一轮创新药板块的行情，廖庆阳将今年2月至5月划分为第一波主升浪，5月以来划分为第二波主 升浪。在他看来，当前第二波主升浪行情仍在持续。 "第一波行情主要源于医保政策的推动，创新药不仅可以由医保支付，商业保险也逐步覆盖。在此过程 中，一些医药企业逐步有大额的BD项目出现，创新药在AI及机器人之后承接了市场的热点切换。而支 撑起第二轮行情的因素，一是在以ASCO年会为代表的全球创新药学术会议上，中国大量优秀的创新药 产品凭借出色的临床验证成果，获得了全球投资者的高度关注；二是全球大型跨国制药企业对国内创新 药产品进行'扫货式'抢购，大型BD交易浮出水面，正式开启了这一轮国内创新药资产的价值重估。"廖 庆阳总结道。 从卖方研究员做到公募基金经理，华富基金的基金经理廖庆阳一路走来都在和创新药产业打交道。从医 保政策推动到大额BD（商务拓展）交易出海，廖庆阳见证了中国创新药产业"十年磨一剑"的跨越式发 展。 在第一轮创新药贝塔行情迅速爆发后，廖庆阳敏锐地将目光转向那些具备高成长潜质的"黑马"创新药公 司。在他看来，很多"水下"的创新药企业近年来都在经历巨大转折，大额BD交易的出现，不仅意味 ...

创新药行业发展现状 - 中国创新药产业经历"十年磨一剑"的跨越式发展，医保政策推动和BD交易出海成为关键驱动力[1] - 行业经历两轮主升浪：第一波(2-5月)由医保支付和商业保险覆盖推动，第二波(5月至今)由ASCO年会成果和跨国药企抢购驱动[2] - 全球制药公司进入专利药快速迭代"悬崖期"，中国创新药凭借显著疗效和低成本优势获得国际认可[2] 创新药估值逻辑与市场机会 - 创新药估值采用远期产品销售峰值现金流贴现法，不同于传统PE估值[3] - 当前市场仅对BD交易首付款给予溢价，未来随着产品商业化落地将迎来持续价值重估[3] - 中小市值"黑马"创新药公司存在未被充分定价的机会，相比白马股更具超额收益潜力[3][4] 创新药企业动态 - "水下"创新药企业通过突出临床数据吸引跨国药企关注，大额BD交易帮助其实现价值重塑[1][3] - 优质创新药资产正被跨国药企、生物技术公司和VC机构广泛挖掘，尤其在肿瘤等重大疾病治疗领域[3] - 企业通过临床适应症拓展、治疗路径优化和新研发管线推进持续提升销售峰值预期[4] 投资策略与产品布局 - 差异化布局聚焦具备高成长潜质的中小市值创新药标的，把握估值重塑机会[2][3] - 创新药或进入持续3年以上的大周期行情，优于CXO等补涨板块的中期表现[4][5] - 新发基金将A股与港股医药标的纳入战略配置，港股通标的占比不超过股票资产的50%[5]