文章核心观点 - 文章通过播客对话形式，呈现了锦秋基金创始合伙人杨洁的投资理念与基金策略 核心观点强调投资应深入理解创业公司的独特性和复杂性，拒绝简单的标签化和过度归纳总结 基金风格注重数据驱动、坦诚清晰、求真务实，并将字节跳动的创业文化融入其中 [5][6][7][16][17] - 锦秋基金是一家专注于人工智能领域的风险投资基金，其最大的有限合伙人是字节跳动 基金在2023年完成了约5亿美元的第二期募资，并已投资超过70个项目，金额近3亿美元 [11][18][29][30] 基金背景与起源 - 锦秋基金的核心团队源自字节跳动，字节跳动是其主要的出资方 基金名称“锦秋”源于字节跳动早期办公地“锦秋家园”，旨在铭记在不确定性中寻找确定性并疯狂执行的创业感觉 [11][20][21][26] - 创始合伙人杨洁的投资风格被描述为没有鲜明的个人特点或强烈的自我叙事，其底色是务实，将时间留给创业者，关注问题本身，并致力于成为建设者而非空谈者 [6][10][27][28] 投资策略与现状 - 基金专注于人工智能领域，投资决策快速 已投出近3亿美元，覆盖70余个项目，最大单笔投资额为2000万美元，最小为30多万美元 [18][29][30][31] - 基金的投资节奏在2024年相对主动，竞争较少，但进入2025年后，面临与红杉、高瓴等大型基金的激烈竞争 基金正在努力构建其差异化和投后服务能力 [18][31][32] - 基金在AI产业链的投资布局跟随行业趋势：在算力领域投入较大，主要集中于2023至2025年上半年；关注具身智能的本体、大脑及关键模组；在AI应用领域的投资随着大模型推理能力增强而变得更加激进 [35][36][37] 对AI应用的投资逻辑 - 基金避免投资与谷歌、OpenAI、字节跳动等大公司产品边界过近的通用型AI应用（如个人助手、深度研究、“浏览器”） 倾向于投资解决垂直、细分领域问题的产品，即使其用户群体相对小众 [41][42][44][45] - 基金认为大模型未来会趋于成为“大宗商品”，自身壁垒不高且投入巨大，因此未投资任何大模型公司 投资更看重应用层创造的价值 [68][69][70] - 对于近期市场热度很高的几家AI应用公司（如Manus, GenSpark, Lovart），基金或因错过时机、估值过高、或未覆盖等原因而未进行投资 [75][76][78] 对创业者与创业的理解 - 基金高度重视创业者的“韧性”，认为这是比学习技术或市场营销更为稀缺和重要的特质 韧性体现在面对持续挑战时能保持理性决策和稳定执行力 [54][55][56][57][60] - 基金反对给创业者贴标签或进行过度归纳总结（如按年龄、类型分类），坚持具体案例具体分析，关注创业者个人特质与其所做事情的匹配度 [16][28][97][98][100] - 基金认为创业应源于创始人真正热爱并想解决的问题，而非单纯追逐宏大市场 成功的起点可以是服务好一个规模不大但高度忠诚、愿意付费的用户群体 [17][132][136][139][140] 行业观点与基金运营 - 关于AI应用的商业模式，认为由于每次调用都有可变成本，纯粹的免费模式难以持续 在中国市场，用户愿意为真正解决问题的产品付费，订阅制是可行的 [104][105][109][111] - 基金自身广泛使用AI工具进行项目初筛、信息收集整理和尽职调查，以提升效率 认为VC行业本身供给稀缺且分散，不会像内容行业那样出现“由大变小”的碎片化趋势 [121][122][123] - 基金承认面临“平庸的重力”，即作为投资机构，目睹被投AI公司快速迭代的同时，自身行业却变革缓慢 需要主动对抗这种惯性 [128][129][130][131]