中金研究 中国出海电商在性价比和运营效率上处于领先地位，在25年的外部压力测试中表现出较强韧性，看好中国出海电商平台未来在海外市场获得份额，以 及各平台的运营效率持续优化。 Abstract 外部扰动下，出海电商平台保持韧性。 25年以来，关税和小包免税政策的调整成为影响出海电商的主要矛盾，全球范围内对出海电商的监管趋严。在此 逆风下，我们测算25年出海电商GMV同增12%，其中四大中国出海电商平台GMV同增25%，中长期看，是否具备全球化能力，或成为电商平台发展的重 要分水岭。 本地化和分散化有效应对政策风险。 我们观察到主要出海平台在分散经营区域、增加海外仓履约方式、改进运营策略和推进半托管模式上均有系列动 作，展现出更强的经营韧性和抗风险能力。我们认为出海电商所面临的经营环境和海外政策扰动会持续，但当平台在具备了更强的本地化能力和分散化布 局后，有望降低极端情况对平台经营的影响，从而实现收入和利润稳健增长。 小包免税政策面临全球范围内的转向。 全球主要国家大都有一定价值量以下的小包裹豁免关税的海关政策，而出海电商也得以享受这一政策红利，以小 包直发的方式进入全球各国以豁免或降低关税或增值税。但随着中国出 ...