期货研究报告 | 商品研究 全球流动性趋松，实物资产价值重估 ——招商期货大类资产配置周报 （ 2025年12月22日-2025年12月26日） • 招商期货 赵嘉瑜（Z0016776）马 芸（Z0018708） (+86)13686866941 徐世伟（Z0001836） 游 洋（Z0019846） 吕 杰（Z0012822） 安 婧（Z0014623） 马幼元（Z0018356） • 联系电话： • 邮箱：zhaojiayu@cmschina.com.cn 2025年12月28日 目录 contents 01 核心观点 02 量化分析 03 宏观概览 04 中观数据 05 板块观点 01 核心观点 市场逻辑 一、我们看好年初的股票行情，有以下五个方面的原因：一是日元加息的靴子落地，12月弥漫的日元套息交易担忧基本告一段落，2025年1月的加息中港股、A股走出"加息 前承压，加息后上涨"的走势；二是美联储从为期近三年的缩表转向"技术性扩表"，下任主席大概率是特朗普需要的"超级鸽派"；三是国内年终结算结束，年初险资等机构有望进 场；四是国内财政在"十五五"规划开局之年以及当下经济增速放缓的背景下有望靠前发力； ...