在国内市场，以人工智能大模型、智能烹饪等为代表的"智慧生活"技术正深刻改变着家电产品形态，推 动家电行业向健康化、个性化、精细化方向升级，形成了从硬件到软件、从单品到场景的系统化创新浪 潮。与此同时，面对全球产业链重构与区域市场机遇，众多国内家电企业不再止步于产品出口，而是将 研发、制造、营销全产业链深度植入海外市场，尤其在东南亚等地通过建设智能化工厂、打造定制化产 品、构建本地生态，实现了从"中国制造"向"全球智造"的战略跃迁。一场围绕"技术深耕"与"全球布 局"的双重变革，正在中国家电行业全面展开。 深耕需求，以智能技术做好差异化竞争 在传统印象中，冰箱仅仅是储存食物、满足保鲜需求的工具，如今，借助人工智能技术，冰箱已变身为 人们买菜做饭的得力"参谋"。今年2月，一款搭载了智能摄像头的人工智能冰箱上市销售，它能够自动 识别45种常见蔬菜，并为其拍照，人工智能技术通过对比不同时间的蔬菜照片，能够分析其存放的天 数，排列出优先食用顺序，甚至还能根据待消耗的蔬菜推荐相应食谱。而且，相关数据和信息可以通过 手机App查看，为用户外出采购提供参考。 相关数据显示，中国智能家电市场规模近年来持续攀升，今年将达到793 ...

核心业绩表现 - 1H25收入1.61亿美元，同比增长33.1% [1] - 归母净利润0.15亿美元，同比增长362.7%，主要因规模效应显现及海外工厂未投入使用 [1] - 经调整净利润0.19亿美元，同比增长84.8%，每股盈利0.09美元 [1] - 宣派特别中期股息每股0.46港元 [1] 国内市场运营 - 国内市场收入0.90亿美元，案例数约10.86万例，同比增长14.0% [1] - 国内市场经调整分部经营利润0.17亿美元，利润率19.2%，同比提升6.5个百分点，受益于规模效应与降本增效 [1] - 正畸集采接续启动，预计国内产品客单价下降但长期带动销量增长 [1] - 7月完成舒雅齐战略投资，加强下沉市场渗透 [1] 海外市场拓展 - 海外案例数11.72万例，同比增长103.5%，因销售、营销及客户服务成效显著 [2] - 海外收入0.72亿美元，同比增长123.1%，收入占比44.4% [2] - 海外经调整分部经营亏损0.05亿美元（同比收窄0.12亿美元），因业务规模扩大 [2] - 公司维持海外高价策略，重点拓展非美国市场，美国市场仍处初始投入期 [2] 成本与费用管控 - 毛利率62.4%，同比持平 [2] - 销售费用率33.3%，同比下降6.5个百分点，管理费用率13.8%，同比下降4.5个百分点，因严格费用管控及海外规模化效应 [2] 战略与布局 - 加强"全球智造"布局，强化研发与医学服务能力优化 [2] - 加大IT、法务、运营团队及基础设施投资，提升知识产权合规性 [2] - 国际化拓展存在专利和禁令风险 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年净利润预测0.12亿美元/0.19亿美元，因国际化新增成本费用 [2] - 基于DCF目标价85.0港元，较当前股价有13.2%上行空间，因全球隐形正畸渗透率发展空间及公司龙头地位 [2]