根据研报内容，以下是涉及的量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 **1 模型名称：A股大盘择时模型[2][10]** - 模型构建思路：从估值、情绪、资金、技术四个维度对万得全A指数进行整体方向性判断[10] - 模型具体构建过程：各维度日频发出信号，每日信号取值为0、±1，分别代表看平、看多、看空三种观点[10] 估值和情绪采用反转逻辑，刻画A股市场均值回归特征；资金和技术采用趋势逻辑，刻画市场趋势延续特征[10] 以各维度得分之和的正负性作为大盘多空观点的依据[10] - 模型评价：左侧指标规避风险，右侧指标捕捉机会[10] **2 模型名称：红利风格择时模型[3][18]** - 模型构建思路：结合中证红利相对中证全指的动量、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时[3][18] - 模型具体构建过程：三个指标从趋势维度日频发出信号，每日信号取值为0、+1、-1，分别代表看平、看多、看空三种观点[18] 以各维度得分之和的正负性作为红利风格多空观点的依据[18] 当模型看好红利风格时全仓持有中证红利，不看好时全仓持有中证全指[18] **3 模型名称：大小盘风格择时模型[3][23]** - 模型构建思路：采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画[3][23] - 模型具体构建过程：首先从动量视角和成交视角计算大小盘风格拥挤度得分[23] 若最近20个交易日中曾触发过高拥挤，视为运行在高拥挤区间，否则为低拥挤区间[25] 在高拥挤区间采用参数值较小的双均线模型应对风格反转，在低拥挤区间采用参数值较大的双均线模型跟踪中长期趋势[25] **4 模型名称：遗传规划行业轮动模型[4][30]** - 模型构建思路：采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库[4][33] - 模型具体构建过程：底层资产为32个中信行业指数，因子更新频率为季频，调仓频率为周频[30] 使用|IC|和NDCG@5两个指标同时评价因子的分组单调性和多头组表现[33] 在NSGA-II算法加持下挖掘兼具分组表现单调、多头表现优秀的行业轮动因子[33] **5 模型名称：中国境内全天候增强组合[5][39]** - 模型构建思路：采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象[5][39] - 模型具体构建过程：在四象限风险平价基础上，基于宏观预期动量的观点主动偏配看好象限[5] 构建分为三步：宏观象限划分与资产选择、象限组合构建与风险度量、风险预算模型确定象限权重[42] 每月底根据"象限观点"调整象限风险预算进行主动偏配[42] 模型的回测效果 **1 A股大盘择时模型[15]** - 年化收益：24.94% - 最大回撤：-28.46% - 夏普比率：1.16 - Calmar比率：0.88 - YTD：43.84% - 上周收益：5.28% **2 红利风格择时模型[21]** - 年化收益：15.67% - 最大回撤：-25.52% - 夏普比率：-0.26 - Calmar比率：0.85 - YTD：20.86% - 上周收益：-3.63% **3 大小盘风格择时模型[28]** - 年化收益：27.04% - 最大回撤：-32.05% - 夏普比率：1.13 - Calmar比率：0.84 - YTD：71.14% - 上周收益：-7.80% **4 遗传规划行业轮动模型[33]** - 年化收益：30.83% - 年化波动：17.74% - 夏普比率：1.74 - 最大回撤：-19.63% - 卡玛比率：1.57 - 上周表现：-4.39% - YTD：35.44% **5 中国境内全天候增强组合[43]** - 年化收益：11.51% - 年化波动：6.18% - 夏普比率：1.86 - 最大回撤：-6.30% - 卡玛比率：1.83 - 上周表现：-1.53% - YTD：10.75% 量化因子与构建方式 **1 因子名称：大小盘风格拥挤度因子[23][27]** - 因子构建思路：从动量视角和成交视角计算大小盘风格拥挤度得分[23] - 因子具体构建过程： 1) 动量之差：计算万得微盘股指数与沪深300指数的10/20/30/40/50/60日动量之差，计算各窗长动量之差的3.0/3.5/4.0/4.5/5.0年分位数的均值，对6个计算窗长下分位数最高的3个结果取均值作为小盘风格的动量得分；对分位数最低的3个结果取均值作为大盘风格的动量得分[27] 2) 成交额之比：计算万得微盘股指数与沪深300指数的10/20/30/40/50/60日成交额之比，计算各窗长成交额之比的3.0/3.5/4.0/4.5/5.0年分位数的均值，对6个计算窗长下分位数最高的3个结果取均值作为小盘风格的成交量得分；对分位数最低的3个结果取均值作为大盘风格的成交量得分[27] 3) 将小盘风格的动量得分和成交量得分取均值得到小盘风格的拥挤度得分，大于90%视为触发高拥挤；将大盘风格的动量得分和成交量得分取均值得到大盘风格的拥挤度得分，小于10%视为触发高拥挤[27] **2 因子名称：遗传规划行业轮动因子[37]** - 因子构建思路：基于单行业阻力支撑位构建[37] - 因子具体构建过程： 1) 在过去25个交易日中，计算周度标准化最低价和月度标准化开盘价的协方差，记作变量A[38] 2) 在过去15个交易日中，对周度标准化最高价开展zscore标准化，取标准化后大于2.0的日期，对A进行反转即乘以-1后，计算这15个交易日A之和[38] 因子表达式：$$ts\_grouping\_deczscorecut\_torch(ts\_covariance\_torch(wlow\_st, mopen\_st, 25), whigh\_st, 15, 2.0, 2)$$[37]

公司概况 - 公司全称为上海金和晟私募基金管理有限公司，登记编号P1071636，于2020年8月26日注册成立，2025年7月完成注册地迁移及管理人名称变更 [4] - 目前公司管理资产规模为10-20亿元，共存续产品32只 [4] - 公司以“金诚至信，和善同德”为核心价值理念，秉承诚、信、善、德为根本信仰，坚持诚信经营与专业服务并重的发展原则 [5] 核心团队 - 公司构建了以执行董事孙天罡、总经理王鹏为领导核心的管理团队 [8] - 投研团队由多位经验丰富的基金经理及研究员组成，核心成员大部分具备证券、基金等金融机构专业背景 [8] - 公司现有全天候增强、ETF套利等策略的投研体系，并通过独立的合规风控部门保障运营稳健 [8] - 公司近年通过资本扩充与人才战略实施，持续优化组织架构和能力建设 [9] 代表策略：全天候增强 - 该策略奉行多元分散的资产配置理念，追求较高的风险收益比，通过系统化模型构造高度多元的Alpha增强收益 [11] - 策略目前主要投资中美两国的股票、债券、大宗商品及衍生品 [11] - 策略资产配置中，65%为Beta部分，通过风险平价模型均衡持有四个不同宏观象限内的优质资产 [15] - 策略资产配置中，35%为Alpha增强部分，通过量化CTA模型、宏观多因子模型、金融危机预警模型和偏主观的宏观策略四套模型进行组合增强 [15] - 代表产品为“金和全天候1号”，支持日级别申赎，流动性佳 [14] - 投研体系结合内部首席经济学家、量化研究员、行业中观投研团队、市场微观交易员的分析，以及外部券商研究所、同业交流、海外研报和路透社资讯等支持 [15] 核心优势 - 公司优势包括股权架构清晰，高管及核心投研团队稳定无流失，保证策略连贯一致 [16] - 策略条线清晰，核心投研人员具有海内外名校背景，平均具有10年以上相关工作经验 [16] - 公司注重人才培养及团队建设，大力支持投研 [16] - 全天候策略优势包括策略容量较大，因其跨国家、跨市场、跨资产的特性可容纳较大规模 [17] - 策略流动性良好，均衡持有一揽子流动性优质的资产头寸 [18] - 策略与市场主流的股票多头策略相关性较低，A+H股的风险暴露约在25%-30%，提供低相关配置价值 [19] - 策略具备全球视野，以海外权益为基础进行全球资产配置，旨在获取国内国外两大市场的低相关收益 [20] - 策略目标为实现不依赖于宏观环境变化的长期可持续稳定回报，追求较高的风险收益比 [21] 持续进化能力 - 公司通过具有竞争力的薪酬体系和合理股权激励机制，加强人才引进和培养，确保人才梯队稳定性 [22] - 全天候策略模型通过持续优化各因子参数，核心因子均经过严谨历史数据回测验证，证明策略的长期稳定性与有效性 [22] - 近期有具备美国桥水基金从业背景的专业人士加入全天候策略团队，将进一步提升策略研发实力 [22]