图片由人机协同生成 编者按 从北方的"雪假"到南方的"春秋假"，打破传统寒暑假边界的特色假期，以多元形态重塑教育与生活的联 结。从多部门联合推出优惠政策、优化交通服务，到企业创新产品，再到弹性休假制度为亲子陪伴保驾 护航，特色假期的落地离不开多方合力。这既体现了教育理念的革新，也激活了"假期经济"的潜力，为 释放服务消费潜力、推动高质量发展注入了持久动力。 近年来，关于"春秋假""雪假"等假期的讨论在不少地方持续升温。从多地中小学探索放春假、秋假，到 北方部分地区结合冰雪资源安排"雪假"，假期调整不再只是教育系统内部的安排，而逐渐被置于更大的 现实背景中加以审视。在稳增长、扩内需的当下，如何通过更合理的时间安排，激活被压抑或分散的消 费潜力，被寄予了更多期待。 长期以来，居民假期消费在时间分布上高度依赖春节、国庆等长假，需求集中释放的同时，也带来了人 流拥堵、价格上涨和体验下降等问题。相比之下，通过更加均衡地安排休闲时间，让消费在一年中有更 多平稳释放的节点，有助于改善服务消费的节奏和结构。"春秋假""雪假"等假期，正是在这种现实需求 中，逐渐被视为一种值得探索的路径。 更值得关注的是，这种变化并不是简单"多 ...

核心观点 - 报告认为社会服务行业基本面与基金持仓已相对筑底，当前资金面、政策面、基本面三重利好叠加，看好板块布局窗口期 [4] 行情复盘 - 2025年以来社服板块跑输沪深300指数，年内涨幅4.95%，跑输14.75个百分点，Q3涨幅5.87%，跑输13.79个百分点，10月下旬随资金再平衡开始企稳反弹 [4] - 细分板块以个股行情为主，Q3以来高景气景区、海南封关及部分顺周期标的领涨 [4] 基金持仓 - 2025Q3末社服板块基金重仓比例为0.29%，较Q2下降0.10个百分点，降至历史低位 [4][12] - 子板块与前十大重仓股均遭减持，餐饮、人服、OTA减持居前，环比分别减持0.018、0.018、0.015个百分点 [13] 财报趋势 - 2025Q3 A股出行链总体收入同比增长1%，归母净利润与扣非净利润同比分别下降20%和8%，较Q2边际改善（Q2收入同比-3%，归母/扣非净利润同比-25%/-18%）[4][15] - 2025Q3教育/人服收入分别同比增长15%/7%，归母净利润同比分别增长18%/8%，环比Q2平稳略回落（Q2收入同比+14%/+11%，归母净利润同比+25%/+6%）[4][15] - 子行业利润分化，酒店低基数下提质增效增利，人服AI提效，演艺、旅行社利润承压，餐饮表现分化 [4] 免税行业 - 9月以来海南免税销售企稳，9月销售额同比增长3.4%，国庆假期同比增长13.6% [4] - 中国中免Q3收入企稳，在毛利率同比平稳基础上收入增速首次接近转正 [4] - 11月免税优化新政落地，叠加年底海南封关及Q4至春节旺季高频催化，带来布局窗口 [4] 酒店行业 - Q3首旅/锦江RevPAR同比降幅分别收窄至-2.4%/-2.0% [4] - 9月及国庆节后商旅主导下行业RevPAR延续企稳态势，首旅管理层预计Q4降幅处于0-3%区间 [4] - 明年行业供给增速有望渐进理性，若政策带动商旅需求企稳，估值可能早于行业周期拐点先行修复 [4] 景区行业 - Q3自然景区业绩总体优于人造景区，顺应需求趋势与外延并购的景区增长突出 [4] - 长白山（暑期避暑游&IP）、九华旅游（祈福属性）、祥源文旅（外延并购）增速居前 [28] - 关注春秋假等假期制度优化下旅游贝塔向上的板块增量，优选冰雪、银发、祈福等景气方向 [4] 教育行业 - 2026年国考报名人数创新高，达371.8万人，同比增长9% [32] - 华图山鼎25Q3归母净利润同比大增362%，粉笔AI系统班在10月销量突破4.2万单 [34] - K12行业逐步由供给缺失转向质量优先，竞争升维，头部机构护城河有望巩固 [4] 人力资源行业 - 企业招工前瞻指数（BCI）在2025年6-8月处于50以下，9月恢复至50.49，10月进一步复苏至54.87，企业招聘信心边际回暖 [4][41] - Q3人服龙头利润增速优于收入，科锐国际Q3归母净利润同比增长90% [41][44] - 后续关注企业端用工情绪改善及AI技术赋能提效 [4][41]